霍建國：“財政懸崖”的美國沒那麼糟

　　美國會不會掉進“財政懸崖”？2012年全球經濟在震蕩和調整中安然度過，各大機構普遍預測明年全球經濟略好於今年。但令人關注的美國“財政懸崖”問題仍懸而未決，從目前美國會兩黨的交涉看，似乎仍未找到解決問題的平衡方案。按照以往經驗判斷，折中妥協方案可能會是唯一的出路。美國政府終究不會掉下“懸崖”，不僅如此，其實我們稍加注意就會發現美國人早已為應對“財政懸崖”做好了前期的准備。人們或許對剛過去的美國第四次量化寬鬆（QE4）還記憶猶新，事實上，隻要把美國的“連環拳”組合起來觀察，答案自然明了。

　　QE4和之前的QE3都是通過資本的扭曲操作，即賣出短期債券，買入長期債券來實現的。短期看，這一操作可以增加美國的資金流動性，提振經濟增長，長期看，將來一旦世界經濟好轉，長期債券還可以升值。然而，美國急於推出QE4背后的原因卻並不止於此。無論美國最后是否會滑落“財政懸崖”，最后各方總歸會有個解決方案：加強稅收和收縮開支，差別隻不過是幅度大小不同罷了。而在此之前連續推出QE3和QE4，實際上也是在為“財政懸崖”做出一種鋪墊：在收緊之前先做好“膨脹”工作，至少美國政府財政運籌的資金還是可以得到保証的。

　　因此，美國的“財政懸崖”並沒有看起來的那樣來勢洶洶。它實質上只是反映了美國政府和國會之間的矛盾，而這種矛盾卻被美國媒體無限放大了。從短期來看，加稅和減支的確會影響美國的經濟競爭地位，但從長期來看，對美國經濟卻可能不失為一件好事。它可能會對政府無限擴大的財政赤字形成一種制約，從而推動經濟緩慢地進入良性發展的軌道。

　　然而無論是QE3、QE4還是“財政懸崖”的解決方案，都只是通過擴大流動性刺激經濟，經濟學常識告訴我們勞動生產力的變化和提高、技術的創新和進步、投入產出的邊際效益變化才是支撐經濟增長的主要因素。美國這種長期依賴信貸的投入無法帶來勞動生產率的提高和創新，因而不可能解決經濟增長的根本問題。相反，這種刺激經濟的結果反而會使得大量資金停滯在流通領域，形成流動性陷阱，增加市場的投機因素，帶來金融市場和商品市場新的震蕩。

　　更嚴重的后果是，歐洲和日本緊隨其后，仿效美國採取不同形式的量化寬鬆。對西方發達國家而言，量化寬鬆如同一種麻醉劑，長期服用是會上癮的，而明知有害又不能終止，堪稱“飲鴆止渴”。而對於廣大發展中國家和新興經濟體而言，我們必須要充分認識到美國宏觀政策的意圖及其危害，做好防范工作。（作者是商務部研究院院長）