慕永鵬：中國須審慎應對“貨幣戰”

日前，二十國集團（G20）財長會和央行行長會議在莫斯科閉幕。盡管與會各方都表示將共同抵制競爭性貨幣貶值，國際貨幣基金組織總裁拉加德也認為國際貨幣戰爭沒有爆發的可能，但美國、歐洲、日本等主要經濟體相繼推出的量化寬鬆政策，實際上卻正使新興國家及發展中國家面臨日益增大的本幣升值壓力，世界經濟仍面臨爆發“貨幣戰”的風險。

由於當前美歐日等發達經濟體靠低利率、量化寬鬆和長期高額負債等措施刺激經濟空間非常有限，於是壓低本幣匯率、增加出口成為它們的重要選項。但美日歐此舉可能引發新的外溢效應：一是給其他國家造成升值壓力，甚至引發匯率戰，導致貿易摩擦升級﹔二是加劇全球短期資本流動規模和波動性﹔三是導致全球能源與大宗商品價格高位震蕩，給發展中國家帶來輸入性通脹壓力。

據統計，2012年哥倫比亞等拉美國家貨幣升值高達10%﹔韓國關稅廳日前發布數據顯示，今年1月韓國貿易順差為4.76億美元，創下12個月來新低，出口受到沉重打擊。所以此次日元貶值引發各方高度關注，表明各方均對外匯市場動向高度敏感，擔心匯率問題損及本國經濟復蘇。

而對中國來說，主要經濟體貨幣的持續貶值，將對中國人民幣匯率、產品出口和金融穩定造成嚴重影響。首先可能造成人民幣有效匯率的快速升值，極大影響中國出口增速﹔二是受發達經濟體集體量化寬鬆疊加影響，全球能源與大宗商品價格可能大幅振蕩，從而會增大中國進口成本﹔第三，新一輪量化寬鬆將帶來全球流動性過剩，會改變中國短期資本流向，使中國面臨持續資本流出壓力﹔最后，這些主要經濟體貨幣的競相貶值，將導致以出口為導向的國家維持弱勢貨幣，從而將增大中國低端制造業、勞動密集型產業轉型的升級難度。

這種狀況將使中國面臨兩難局面：如果允許人民幣升值，會使本已困難的出口業更加艱難﹔如果過度干預匯率，又可能導致國內流動性大幅增加，引發通脹和資產泡沫壓力。過去人民幣升值是因為中國出口高速增長產生大量順差，現在中國出口明顯下降，進出口達到均衡，在這種情況下人民幣升值隻會進一步傷害中國出口。其實近年來人民幣一直在升值，但美歐日等發達經濟體仍將中國視為“匯率操縱國”，雖然在此次G20莫斯科會議上未對人民幣匯率問題發難，卻不意味這個問題會就此罷休。

中國經濟正在進入新的增長周期，健康穩定的內外經濟金融環境非常重要。因此，對於可能出現的“貨幣戰”，我們必須高度重視，未雨籌繆，審慎應對。

一方面，我們要積極轉變增長方式，著力擴大內需，打實實體經濟基礎，應對出口下降帶來的影響。同時，應推進結構性改革，轉變生產方式，優化產品結構，提升出口質量、完善儲備制度，防范大宗商品大起大落造成的沖擊，通過人民幣匯率改革應對貿易條件惡化局面。第三，保持人民幣匯率的基本穩定，深化人民幣匯率形成機制改革，適當調整貨幣籃子權重，優化外匯儲備結構，實現外匯儲備保值增值，減少匯率異常波動帶來的影響。四是加強金融監管，穩妥管控房地產、地方融資平台，推動股票等市場健康穩定發展，監控資金流向，避免大進大出，影響金融穩定。五是加強在G20等多邊機制下的全球經濟治理、金融監管等領域國際合作，以防范金融資本主義沖擊。

（作者為國際問題專家）

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