股市“新常態”下投資者該怎麼辦？

A股從2000點上漲至2500點，漲幅隻有25%。但是在這一階段中，接近80%的投資者能夠輕鬆實現盈利。而A股從2500點上漲至3189點，上漲空間達到689點，且以極快的速度完成600多點的漲幅。然而，在這一階段中，不足半數的投資者能夠獲利，更多的處於“滿倉踏空”的狀態。

何謂股市“新常態”，或許，每個人都會存在不一樣的解讀。但是，對於筆者而言，股市“新常態”即改變以往垃圾虧損股大幅上漲，而績優藍籌股長期處於停滯不前的格局。而在“新常態”下，以往受到冷漠的權重股將會重新得到市場的關注。相反，作為缺乏基本面支撐，或者打著重組幌子的中小市值股票將會逐步遭到市場的舍棄。

顯然，在2500至3189點的這一波上漲行情中，無疑屬於權重股的天下。其中，以券商為首的金融板塊出現了驚人的暴漲行情，吸引了不少的眼球。隨后，以往長期受到冷漠的權重股票也逐步得到市場的挖掘，並走出了罕見性的上漲行情。

不過，縱觀大部分的中小市值股票，卻走出了截然相反的走勢。

一方面，大部分中小市值股票出現了停滯不前的走勢，即使指數出現持續逼空的行情，但它們依然不為所動。另一方面，“黑天鵝”事件頻現在這類股票身上，股票上演接連跌停的走勢也成為了市場的常態現象。

值得一提的是，就在上周五，証監會公布了18隻存在市場操縱行為的股票。與此同時，當天的新聞聯播也罕見性地進行公開點名。而在隨后的交易時間內，上述被點名的股票均遭到資金的拋棄，並上演了持續下挫的走勢。不過，縱觀這18隻涉及市場操縱的股票，多以中小市值股票為主。但從其過去一個季度的股價表現來看，卻明顯滯后於市場的同期表現。

根據不完全的數據統計，雖然指數自低點上漲至今，最大漲幅已經超過了45%，但是多數投資者卻處於“賺了指數賺不了錢”的狀況。然而，隨著近兩個交易日的行情轉向，更多投資者開始從“滿倉踏空”轉變為“滿倉套牢”。換言之，大多數普通投資者基本不適應當下股市的“新常態”。

實際上，對於大多數的投資者而言，因受過去惡劣的市場環境影響，他們的價值投資理念也受到了不同程度的扭曲。

在過去，如果投資者按照價值投資的理念進行選股，並最終作出長期持股的決定。那麼，該投資者或許無法取得預期的投資回報率，甚至會出現虧損的格局。相反，如果投資者按照投機的思維進行選股操作，或者選取部分ST股，博取其重組的預期。數月后，不排除投資者還能夠獲得意想不到的收益。

顯然，這樣的市場環境終究還是把投資者引入到投機的道路上。而所謂的價值投資理念卻淪為了笑話。

或許，中國股市還是一個初生的市場，相關的市場制度體系仍有待提升，而價值投資理念仍然無法深入人心。但是，縱觀國外成熟的証券市場，具備價值投資優勢的藍籌股基本屬於市場長期關注的熱點對象。而隨著証券市場的不斷發展，機構化時代也將會取代散戶化時代。顯然，從某種角度來看，“去散戶化”將會是我國股票市場未來發展的大趨勢。而以權重股為主導的指數虛漲行情，或許將會成為未來一段時期內的“新常態”。

需要注意的是，作為市場化程度最高的發行制度，股票發行注冊制度的落地將會深刻影響到我國股票市場的市場化程度，並逐步打破股市長期存在的“不死鳥”神話。

“股市不死鳥”當屬中國股市的一大特色。不少處於虧損及虧損邊緣的上市企業憑借著自身的優勢，或者借助與地方的良好合作關系，輕鬆上演著一幕又一幕的“烏鴉變鳳凰”的故事。

然而，“烏鴉變鳳凰”的謊言始終要遭到揭穿。而上市企業長期佔據著股票市場的市場資源，也大幅降低了市場整體的運行效率，最終也不利於股市的健康發展。

因此，股票發行注冊制的出現將會有效解決這一問題，並逐步強化中國股市的“優勝劣汰”功能。不過，與此同時，虧損股、ST股乃至處於虧損邊緣的上市企業恐怕要遭殃了。但是，從另一個角度分析，如果把這類長期佔據市場資源的垃圾企業清除干淨，再引進一些優質的上市企業，那麼市場的運行效率將會得以提升，而股市的融資功能也能夠得到充分的體現。

不可否認，中國股市經歷了二十余年的發展，確實存在著諸多的漏洞。不過，市場需要進步，必然離不開改革。而在改革的過程中，也必然要經歷忍痛的階段。筆者郭施亮認為，對於投資者來說，隨著股市“新常態”的出現，他們以往的投資理念也需要作出相應的調整。否則，在未來的市場環境下，他們仍然會遭到市場的淘汰。（郭施亮）

(責編：王書央)