股票紅利稅當休矣!

2005年我國股票紅利稅實行減半征收，稅負為10%，隨后一直沿用至2012年。2013年1月1日，我國實行差別化的紅利稅政策。按照該政策，持股超過1年的，稅負減至5%﹔持股在1個月至1年的，稅負為10%，即與之前的稅負水平保持不變。然而，當投資者的持股時間在1個月以內的，則需要把稅負提升至20%，即為原來的一倍水平。

實際上，我國在股票紅利稅的征收問題上，已經作出了諸多的探討。不過，從現行使用的紅利稅政策來看，雖然從表面上實行了差別化的征收，但實質上卻體現出稅負的明降暗增。顯然，按照我國投資者的持股周期分析，最終能夠持股長達一年以上的，佔比卻相當少。而新的紅利稅政策，確實對短期投機者帶來了成本增加的壓力。

縱觀全球主要的成熟市場，紅利稅的征收模式各不相同。

其中，以香港市場為例，其早在2011年前已取消了紅利稅的征收。不過，對於赴港上市的內地企業，則需要征收10%的紅利稅，但屬於代扣性質。再以美國市場為例，雖然當地市場對投資者征收較高的紅利稅，但其征收原則仍以差別化對待，並為長期持股的投資者設置了偏低的稅負。

不過，更為關鍵的是，美國市場紅利稅的征收是建立在其成熟完善的市場運行機制之上。與此同時，因當地市場的長期投資回報率趨於穩定，也因此吸引了當地老百姓的積極參與。顯然，對於當地老百姓而言，即使存在紅利稅的問題，但他們更樂意將資金投放至股市，以作為長期投資的對象，甚至用股市的投資回報率來完成自己的養老計劃。

在國內市場，紅利稅的征收已然是一項長期探討的課題。不過，筆者認為，對於當下的市場環境及制度體系，取消紅利稅或更有利於市場的長遠性發展。

一直以來，我國的紅利稅不僅存在征收稅率偏高的問題，而且還存在著重復征稅的現象。與此同時，繳納紅利稅的對象設置也存在著明顯的差異性。

按照我國的紅利稅征收原則，基本是對上市公司的稅后利潤進行紅利稅征收，由此難免存在重復征收的問題。此外，繳納紅利稅的對象也並不全面。

根據資料顯示，繳納紅利稅的納稅人基本是個人投資者，同時還包括了上市公司的控股股東等。不過，對於機構投資者而言，卻享受著企業所得稅免征的優惠，而無需征收紅利稅。至此，繳納紅利稅的對象設置也給市場帶來了一定的不公。

值得一提的是，在當下的証券市場中，長期存在著“高股息率高稅負”的尷尬。

列舉一個例子，某上市公司在2013年的分配方案如下，擬每10股派1.77元（含稅）。如果一位股民買入該股票1萬股，如不算紅利稅等成本，則其應收紅利為1770元。然而，在差別化紅利稅的大背景下，該股民的持股時間超過1年，假設一年后，該股的價格依然是原來的價位，則該股民實際到手的分紅隻有1681.5元。

不可忽視的是，因送股及現金分紅，均需要進行除權。同樣是上述的案例，假定一年后股價保持不變，但因上市公司的現金分紅政策，卻讓該股民損失了88.5元的稅費。

對此，筆者認為，征收紅利稅需要滿足幾個條件。如果市場無法滿足這幾大條件，則股票紅利稅當休矣。

其一、必須建立起健全的市場制度體系。

雖然我國証券市場已基本形成多層次資本市場的雛形，但是就目前二十余年的發展歷史看，其市場制度的根基依然不牢固。因此，在缺乏健全的市場制度體系的背景下，盲目征收股票紅利稅並不利於市場的長遠性發展。

其二、股市具備投資吸引力，逐步形成長期穩定的投資回報率。

美國証券市場征收一定比例的紅利稅，一方面是建立於成熟健全的市場制度體系之上。另一方面，則是其擁有強大的股市投資吸引力，而長期穩定的投資回報率是當地市場征收紅利稅的有力依據。

其三、市場的價值投資理念深入人心。

我國實行差別化的紅利稅征收意在鼓勵投資者的長期投資，並逐步將價值投資理念推向市場。然而，因我國証券市場的投機氛圍濃厚，投資者無法真正體現出市場的價值投資功能。除此以外，過去多年，藍籌股的表現平平，整體的年化收益率並不理想，更有甚者出現投資虧損的局面。對此，在此背景下，還鼓勵長期持股，豈不是一大笑話？由此可見，目前我國証券市場仍不具備價值投資的氛圍，而紅利稅征收的依據也並不充分。

綜上所述，筆者郭施亮認為，紅利稅的征收並不利於我國証券市場的長遠發展，同時也打擊了市場價值投資的氛圍。如果站在鼓勵市場價值投資的角度上，應該取消股票紅利稅。至於何時恢復紅利稅的征收，這就得看我國証券市場的造化了。

(責編：王書央)