张季风：日本“新经济政策”顾此失彼

　　日本新政府正紧锣密鼓地策划和陆续出台“新经济政策”，其主要内容是扩大政府投资，同时要求央行将当前的通胀率目标翻倍至2%；实行无限制的量化宽松货币政策，抑制日元升值。1月11日，安倍首相正式公布了规模为20万亿日元的紧急经济对策，其中，中央财政投资超过10万亿日元（1美元约合89.3日元），主要用于灾后重建、完善iPS细胞研究设施等。据称此举可创造60万个就业岗位、提升国内生产总值2个百分点。不难看出，上述新经济政策基本是“新瓶装旧药”，只不过是药力更猛一点而已。

　　安倍的经济处方能否使陷入慢性衰退的日本经济有所突破，尚有待观望。不过，短期刺激效果似乎可以期待：无限制的量化宽松政策会使市场的融资更加丰富；2%的通胀目标也可能使通缩有所缓解，企业实际债务负担将有所减轻；日元贬值将提高出口企业的国际竞争力；特别是政府10万亿日元的财政投资，本身就占国内生产总值的2%，自然会带来一定的波及效果。因此，这些政策立刻受到了企业界的欢迎，市场反应也不错，估计今年7月参议院选举时，日本经济可能出现较明显的回升，自民党有可能借此在选举中取胜，扭转参议院的少数党地位，从而结束“扭曲国会”的窘境。

　　安倍“新经济政策”的本质，在于向市场提供更丰富的资金，促进企业生产，扩大内需。但问题是，目前日本市场和大企业并非缺乏资金，而是产能过剩，企业找不到合适的投资对象。另外，日本早已进入后工业化时代，经济高度成熟，公共投资乘数效果下降，市场饱和，加之人口老龄化和人口减少，再进一步扩大内需的空间已经很小。日本要突破经济危机，关键在于扩大外需。　　

　　从长期来看，安倍的“新经济政策”是不负责任的，对日本经济的危害不可小视。安倍的政策显然是把摆脱通缩和刺激经济摆在过于优先位置，这必然会带来无节制的政府支出，最后的结果就是财政赤字持续攀升。目前，日本的政府债务余额高达1000多万亿日元，超过其国内生产总值的200%，已经是西方国家中最高的，超高的赤字好比悬在日本经济头上的一颗定时炸弹，而继续扩大国债的发行，只能使解决财政赤字问题的希望越来越渺茫，消费税的提高也将被搁置，这恐怕会动摇对日本经济整体的信心。随之而来的风险，则是长期利率的快速上升。一旦长期利率上升，势必会加重国债利息的负担，甚至导致财政崩盘。

　　无限制的量化宽松和日元贬值政策，还有可能对国际市场造成一定扰乱，对中国经济也可能产生一些影响。不过，随着中国经济实力的上升，日本对中国经济的影响程度在不断下降。此外，这次日元汇率的波动幅度并不会太大，加上两国出口产品不完全处于同一平台，所以，日元贬值对中国出口企业影响应该很有限。不过，对于热钱的流入，中国应当有所警惕。