杨清清：欧洲金融业会崩溃吗

　　2013年新年伊始，关于欧洲金融业的负面消息就接踵而来——英国工业联合会(CBI)公布的一份调查结果显示，英国金融业企业在2012年四季度裁员约2.5万人，今年一季度可能裁员1.8万人；欧洲中央银行21日发布的报告显示，截至2013年1月1日，欧元区和欧盟的货币金融机构数量与一年前相比分别减少5%和6%；欧盟统计局1月8日数据显示，2012年11月欧元区失业率升至11.8%，10月为11.7%，西班牙失业率为26.6%，是欧元区17国中最高的，法国为10.5%，而最恐怖数据是年轻人失业率，11月欧元区为24.4%，其中西班牙高达56.5%……

　　看到这些触目惊心的数据后，我们不禁要感慨欧洲作为世界金融中心之一的鼎盛时期已经一去不复返？欧洲金融业还能有绝处逢生的机会吗？

　　虽然欧债危机在欧洲央行(BCE)的政策救助下有所缓和，但欧洲金融现实依然残酷，我们甚至可以说欧洲金融业最美好的时代已经过去了，未来的欧洲金融复兴之路只能是在摸索中艰难前行，再难以达到危机前的繁荣景象。

　　首先，主权债务危机导致欧洲银行业风险加剧。欧元区的核心国持有大量的重债务危机国的国债，特别是德法两国银行业在希腊国债的暴露头寸中分别达到银行一级核心资本的12%和6%，两者的高度风险相关严重恶化了欧洲银行体系的资产负债。随着欧洲主权债务危机不断升级，政府债务与银行业间形成的恶性循环风险增加，引发金融市场恐慌。同时，在金融市场一体化程度较高的欧元区，银行间拆借市场以及商业贷款等交易频繁，流动性风险容易导致多米诺骨牌效应。

　　其次，金融业融资成本上升且面临更加严格的金融监管。金融市场动荡不断、股票等资产价格暴跌，部分国家主权及银行大规模降级，都导致欧元区银行体系的融资成本上升，加大经济复苏难度。同时，今年是欧元区国家债务到期高峰期，在债务市场融资已经饱和的情况下，融资竞争的加剧让金融业更加雪上加霜。此外，根据国际银行监管新标准

　　《巴塞尔协议III》的要求，截至2015年1月，银行业核心资本充足率必须从4%提高到6%，资本充足率保持8%不变，为此很多银行只能被迫变卖资产以追加保证金需求，导致银行利润受到影响，增加金融市场压力。

　　再次，财政紧缩政策进入进退两难境地。欧洲实体经济的增长乏力，欧元区各国相继实施财政紧缩政策。另一方面，由于长期的经济结构和福利制度等因素，欧洲老百姓的日常生活高度依赖政府的支出，但居高不下的失业率已经导致家庭信贷水平降低，消费预期减少，若再实施紧缩策略必然使人民的生活雪上加霜。

　　最后，金融业的过度膨胀严重伤害欧洲实体经济的发展。自2008年国际金融危机爆发后，各国都认识到金融业发展偏离了“服务实体经济”的宗旨目标，欧洲各国现阶段都希望通过加强金融监管来纠正金融业的发展轨道，并进行结构性改革来刺激经济复苏和就业增长，但如何达成一致意见，协调好金融业与实体经济的关系，是一项艰难而复杂的课题。(作者是中国人民大学重阳金融研究院研究员)