皮海洲：任何股市都恐惧“中国式IPO”

尽管目前IPO财务检查工作还只是进入中场，但市场上关于IPO重启的声音却是不绝于耳。而且这种声音也传到了“博鳌亚洲论坛2013年年会”。4月6日，出席年会的中金公司董事长李剑阁表示，恐惧IPO是市场不成熟表现。

李剑阁认为，对于放开IPO应该把它看得积极一点，市场上应增加更多的绩优股、蓝筹股。李剑阁表示，国际上没有任何一个市场因为新股发行导致市场剧烈波动，“香港市场从来都没有说过停止IPO，企业会掌握上市的节奏，什么时候发行，什么时候不发”。之所以A股会出现恐惧IPO现象，这是市场心理不成熟的表现。李剑阁强调：“不能顺应这种不成熟的市场心理，越顺应就会越不能形成理性的市场心态”。

作为中金公司董事长，李剑阁的这番言论并不令人诧异。正所谓屁股决定脑袋。屁股坐在中金公司董事长的位置上，李剑阁焉能不为IPO重启鼓与呼？

当然，李剑阁的说法看起来似乎有点道理。比如，李剑阁认为，恐惧IPO是市场心理不成熟表现。这个观点笔者本人也表示认同。实际上中国股市就是一个不成熟的市场，恐惧IPO没有什么离经叛道的。

不过，这只是问题的一个方面。在这里，我们不妨进一步探究一下：为什么中国股市恐惧IPO呢？难道仅仅只是中国股市不成熟的原因吗？答案显然并非如此。

李剑阁说，要积极看待IPO，市场要增加更多的绩优股、蓝筹股。但问题是IPO重启能保证给市场带来的是绩优股、蓝筹股吗？而即便是绩优股、蓝筹股，又是否能给投资者带来必要的投资价值呢？君不见，曾经的蓝筹股中国远洋如今已沦为了最大的ST股，成为*ST远洋；君不见，当年的亚洲最赚钱公司中国石油如今已把它上市之初的投资者牢牢套住，成为中国股市里最套人的公司。

为什么会出现这种情况？根源就在于中国式的IPO制度上。因为中国股市的IPO制度其实就是一种圈钱制度。在这种圈钱制度下，股权结构是畸形的，首发流通股占比很低，以此来抬高新股发行价格。而且为了抬高新股发行价格，发行人与保荐机构等中介机构可以联手造假，以至包装上市成了A股市场新股发行的公开秘密。由此带来的结果是，新股高价发行，大小非源源不断，新股业绩变脸。并且作为中国式IPO的最大特色，企业造假上市后并不会被退市，企业只需要支付少量的罚金，就可以洗清欺诈上市的犯罪事实。如最近绿大地收到云南省高院的终审判决书，终审判决作出了，该公司也就平安无事了。也正是在这种圈钱制度下，广大中小投资者的利益得不到保证。尽管舆论方面苦苦呼唤引入集体诉讼机制，但投资者始终没有听到来自管理层的回声。

这就是中国股市的IPO制度，全世界独一无二的圈钱制度。这样的制度，能不让中国股市上的广大投资者恐惧吗？其实，不只是中国股市，世界上任何一个国家的股市都是惧怕这种中国式IPO的。李剑阁称，香港市场从来都没有说过停止IPO。但李剑阁为什么不说香港市场对造假上市的严厉惩罚呢？一个洪良国际造假上市案，一个绿大地欺诈上市案，二者不同的命运，不正反映出香港市场与A股市场的截然不同了吗？

所以，笔者奉劝李剑阁先生不要盲目为IPO重启鼓与呼了。与其为IPO重启鼓劲，不如为IPO制度的改革完善呼吁。否则目前这种圈钱制度下的中国式IPO，只能是人见人怕，任何股市都不例外。

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