图为在土耳其伊斯坦布尔，人们在一处货币兑换点换钱。 （新华社发）
近日，土耳其经济困境成为国际市场关切的热点话题。里拉的巨幅波动和潜在债务风险在推升市场对瑞士法郎、美元和发达经济体投资级别债券等安全资产避险需求的同时，也导致了新兴市场汇率和股市波动。阿根廷比索、南非兰特、印度卢比的后续波动似乎表明，里拉的暴跌只是一个“序曲”，一时间新兴市场风险成了市场的高频词。然而，如果细观土耳其危机的根源和庞大新兴市场群体的多元性，不难发现土耳其市场波动给新兴市场带来的只是压力而非危机。
土耳其困境不会很快结束
近日，随着土耳其央行出手、卡塔尔向土耳其投资150亿美元，以及里拉汇率反弹，土耳其局势似乎正在进一步改观。但是，国际金融协会评估认为，“土耳其困境不会很快结束，国际收支困境还将持续”。
细观土耳其央行的举措，其核心是限制本土机构外汇掉期交易规模、向市场输送短期流动性，但这没有解决市场的核心诉求——通过提高基准利率解决通胀、解决消费驱动型进口问题。渣打银行日前发布报告认为，只有土耳其央行重申未来核心目标是控制通胀并且一次性加息3个百分点，市场预期才能得到初步稳定。此外，寻求国际货币基金组织的帮助，通过短期贷款解决外汇流动性问题也是可选方案之一。但是，土耳其政府似乎没有选择上述两条路径，仍然坚持高利率是经济增长的敌人，进一步强化了市场不加息的预期。同时，土耳其政府似乎也没有意愿寻求国际货币基金组织的救助。
因此，国际金融协会和德意志资产管理公司都表示，从短期应急政策看，当前政策治标不治本。对于长期政策而言，或许仍需要等待土耳其政府更多的澄清和表态，同时也要观望美土这一对北约盟友之间的斗争剧本如何演绎下去。由于土耳其经济的脆弱性可能会持续，市场担心这一局势是否会蔓延至其他新兴市场。
里拉困境诱因是美国
德意志资产管理公司新兴市场首席经济学家埃尔克·斯贝德—华尔兹认为，土耳其困境与新兴市场历史上的多数危机一样，内部原因是核心。其结构性根源是国内储蓄率不足以支撑经济增长，现实原因则是大规模经济刺激政策造成财政赤字、经常账户赤字高企。土耳其的均衡经济增长区间为3.5%至4%，但2017年货币财政双宽松政策导致经济过热至7.4%，2018年平均CPI可能达到14%。转口加工贸易模式叠加大规模能源进口需求造成经常账户赤字高企。
从外部因素看，美联储收紧货币政策和美元强势是里拉暴跌的导火索。双赤字过度依赖海外短期资本融资，国际金融环境态势变化诱发了投资情绪的转变，这无疑造成了对里拉的釜底抽薪。从这一角度讲，美国的货币政策和美元强势确实放大了土耳其外部经济失衡，形成了冲击，但这并非土耳其经济失衡的根源。明确这一点，对于评估土耳其困境的蔓延效果至关重要。
责编：吴正丹
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