張季風：日本“新經濟政策”顧此失彼

　　日本新政府正緊鑼密鼓地策劃和陸續出台“新經濟政策”，其主要內容是擴大政府投資，同時要求央行將當前的通脹率目標翻倍至2%﹔實行無限制的量化寬鬆貨幣政策，抑制日元升值。1月11日，安倍首相正式公布了規模為20萬億日元的緊急經濟對策，其中，中央財政投資超過10萬億日元（1美元約合89.3日元），主要用於災后重建、完善iPS細胞研究設施等。據稱此舉可創造60萬個就業崗位、提升國內生產總值2個百分點。不難看出，上述新經濟政策基本是“新瓶裝舊藥”，隻不過是藥力更猛一點而已。

　　安倍的經濟處方能否使陷入慢性衰退的日本經濟有所突破，尚有待觀望。不過，短期刺激效果似乎可以期待：無限制的量化寬鬆政策會使市場的融資更加豐富﹔2%的通脹目標也可能使通縮有所緩解，企業實際債務負擔將有所減輕﹔日元貶值將提高出口企業的國際競爭力﹔特別是政府10萬億日元的財政投資，本身就佔國內生產總值的2%，自然會帶來一定的波及效果。因此，這些政策立刻受到了企業界的歡迎，市場反應也不錯，估計今年7月參議院選舉時，日本經濟可能出現較明顯的回升，自民黨有可能借此在選舉中取勝，扭轉參議院的少數黨地位，從而結束“扭曲國會”的窘境。

　　安倍“新經濟政策”的本質，在於向市場提供更豐富的資金，促進企業生產，擴大內需。但問題是，目前日本市場和大企業並非缺乏資金，而是產能過剩，企業找不到合適的投資對象。另外，日本早已進入后工業化時代，經濟高度成熟，公共投資乘數效果下降，市場飽和，加之人口老齡化和人口減少，再進一步擴大內需的空間已經很小。日本要突破經濟危機，關鍵在於擴大外需。　　

　　從長期來看，安倍的“新經濟政策”是不負責任的，對日本經濟的危害不可小視。安倍的政策顯然是把擺脫通縮和刺激經濟擺在過於優先位置，這必然會帶來無節制的政府支出，最后的結果就是財政赤字持續攀升。目前，日本的政府債務余額高達1000多萬億日元，超過其國內生產總值的200%，已經是西方國家中最高的，超高的赤字好比懸在日本經濟頭上的一顆定時炸彈，而繼續擴大國債的發行，隻能使解決財政赤字問題的希望越來越渺茫，消費稅的提高也將被擱置，這恐怕會動搖對日本經濟整體的信心。隨之而來的風險，則是長期利率的快速上升。一旦長期利率上升，勢必會加重國債利息的負擔，甚至導致財政崩盤。

　　無限制的量化寬鬆和日元貶值政策，還有可能對國際市場造成一定擾亂，對中國經濟也可能產生一些影響。不過，隨著中國經濟實力的上升，日本對中國經濟的影響程度在不斷下降。此外，這次日元匯率的波動幅度並不會太大，加上兩國出口產品不完全處於同一平台，所以，日元貶值對中國出口企業影響應該很有限。不過，對於熱錢的流入，中國應當有所警惕。