“通脹大競賽”損害世界經濟復蘇

　　從去年第三季度開始，美國、歐盟、日本等主要發達國家紛紛採取價格寬鬆和量化寬鬆的貨幣政策，試圖通過貨幣貶值刺激經濟，但貨幣競爭性貶值的結果是，發達經濟體國家的經濟增長並未有多大改觀，失業率也並未有多少下降。

　　由於發達國家貨幣政策有很強的溢出效應，競爭性貨幣貶值造成的流動性泛濫，一方面推高了國際市場大宗商品價格，另一方面通過資本外流進入新興市場經濟體，從而引發了新興市場經濟體國家資產價格輪番上漲，並面臨沉重的輸入性通貨膨脹壓力，嚴重阻礙了新興經濟體國家經濟的健康增長，從而對世界經濟復蘇帶來負面影響。

　　德國《法蘭克福匯報》本月18日援引德國中央銀行行長魏德曼的話說，貨幣政策並非解決所有問題的萬能藥，競爭性貨幣貶值沒有贏家。事實的確如此，從匯率變動的效果來看，如果各國都實施競爭性貨幣貶值，直接干預匯率，貨幣貶值效應部分將相互抵消，對刺激出口的效果是有限的，負面影響卻很大，容易導致本國的外匯儲備和貨幣投放量大幅度增加，資產價格泡沫和潛在的通貨膨脹壓力上升。因此，競爭性貨幣貶值並不能夠促進全球經濟的復蘇，反而使全球流動性泛濫、資產價格泡沫、潛在的通貨膨脹壓力加大，外匯市場更加不穩定。

　　從長期來看，發達經濟體國家頻繁推出競爭性貨幣貶值，對自己來說是飲鴆止渴，不可持續，對其他國家來說是以鄰為壑，因此，廣大發展中國家特別是新興經濟體國家對貨幣競爭性貶值造成的危害不能掉以輕心。

　　世界已進入“金融化生存競爭時代”，在世界經濟格局多極化變革與國家間生存競爭壓力越來越大的趨勢下，金融貨幣手段越來越多地成為了發達國家轉嫁危機，刺激經濟增長，維護其經濟與金融霸權的常態化金融生存競爭手段。

　　這些手段包括量化寬鬆、匯率和利率操控、競爭性貨幣貶值、債務貨幣化等貨幣政策措施。可以預見的是，一旦美國、日本和歐元區國家的貨幣貶值從獨立行為變為普遍現象，整個世界貨幣體系就會聯動震蕩，而伴隨著不確定性的增加，包括中國在內的發展中國家，將會更多地為美日歐的過度利己的貨幣政策埋單。

　　日前，二十國集團（G20）財長和央行行長在莫斯科發表聯合公報稱，要“堅決抵制競爭性貨幣貶值，反對各種形式的保護主義”。顯然，與會各方已經認識到了競爭性貨幣貶值的危害，但如果世界主要經濟體國家不能夠採取一致的行動和具體的措施來堅決抵制競爭性貨幣貶值，公報聲明將隻能是一句空話。

　　面臨世界經濟轉型與調整中的困難和問題，世界各國應加強宏觀經濟政策的協調，採取堅決而有效的一致行動，堅決抵制各類過度利己的競爭性貨幣貶值。各國應著眼於國內消費和投資的增加，採取有效措施刺激經濟，為全球經濟的復蘇做出貢獻。

　　（作者為本報特約評論員、同濟大學財經與証券市場研究所所長）