英媒：警惕日本點燃全球“金融大火”

海外網3月27日電 英國《金融時報》今日發表文章，稱日本政府的一系列經濟政策，雖然可能刺激日本經濟，但卻可能在全球范圍內引發金融動蕩，后果甚至可能比最近的這次金融危機更加嚴重。。文章部分內容摘編如下：

日本政府採取了一種危險的政策，讓日元貶值，把國內通脹率提高到2%，並擴大財政赤字，以期結束數十年的經濟停滯。這套政策組合拳旨在增加國內開支，同時提高出口競爭力，卻可能在全球再次引發不穩定和動蕩。

國內通脹上升將導致日本政府債券的實際回報率變為負值，而日元貶值則將進一步抑制外來投資。這將導致資本外流，因為全球投資者將尋求逃離日元計價資產毫無疑問的負實際回報率。即便是日本股票都將難以吸引硬通貨投資，因為投資者將對沖日元敞口。

放在10年前，這些因素都不成問題，當時日本國內儲蓄每年都大幅增長。但自此以后，退休人員與勞動年齡人口的比例一直在提高，日本無法繼續產生足夠的國內儲蓄來為首相安倍晉三(Shinzo Abe)提議的赤字提供資金。接下來幾年內，由於老齡化的人口動用儲蓄金，日本國內儲蓄將很可能轉為負值。

那麼誰將為安倍的財政刺激方案提供資金？

鑒於通脹目標設為2%，加上有必要擴大貨幣供應量，日本央行(BoJ)將成為情願的買家——至少一段時間內如此。一旦日本央行達到了通脹目標，貨幣政策將需要正常化。央行將減少、甚至結束購買日本政府債券。隨著日本央行放手，利率將開始提高，以吸引私人部門資本。

目前日本公共債務大約是國內生產總值(GDP)的230%，日本政府債券的利息總支出約為日本政府財政收入的40%。如果未來5年利率提高300個基點（這與安倍宣稱的將通脹率提高到2%的目標相符），利息支出與政府收入之比將擴大到80%左右，未來這一比例可能還將繼續上升。

這對世界其他國家意味著什麼？隨著日本央行退出市場，國內儲蓄不見增加，日本將依賴外國資本來彌補資金缺口。如果沒有資金注入，利率可能持續上升，從而導致赤字增長，日本的財政危機將惡化。屆時日本將發現自己陷入左右為難的境地：要麼重組債務，要麼繼續印鈔購買更多債券，推動通脹水平上升，日元貶值。這種冷酷的政策選擇不僅將給亞洲地區帶來不穩定，還可能引發全球經濟動蕩。

發生這種災難性系列事件的可能性或許很小，但其潛在后果的嚴重性值得注意。全球對日本發出的“追加保証金通知”將導致長期資本外逃。

屆時，投資者將關注其他容易受到類似風險因素沖擊的國家，尤其是無法用國內儲蓄或者外國資本為本國赤字融資、依賴央行購買債券的國家或地區。令人不安的是，可能步日本后塵的領先候選國包括美國、英國和西歐等。正如2008年的危機擴散到歐洲諸國一樣，日本一旦出現危機，災難將輕易地散播到亞洲及其他地區。

歷史表明，央行對公共債務的長期貨幣化往往會引發惡性通脹。貨幣供應量快速增加會引發物價上漲，進而導致惡性循環，要求創造數額更加龐大的新貨幣來為政府活動提供資金。

由於對一國貨幣作為未來價值貯藏手段的信心遭侵蝕，這還可能引發信心危機。

日本這個世界第三大經濟體可能正在為一場全球性的通脹螺旋創造條件，這次經歷或許聞所未聞，見所未見。

隨著日本尋求解決其貨幣政策導致的長期后果，該國可能輕易順著滑溜溜的斜坡跌下去，陷入惡性通脹。不幸的是，其他工業化國家也存在隨之跌落的風險。

（原題：警惕日本惡性通脹，作者斯科特·邁納德是Guggenheim Partners首席投資官，譯者倪衛國）