滬港通會否令A股高歌猛進？

“阿裡上市預示著美國股市的牛市終結”這是近期市場一直探討的熱門話題之一。顯然，這並非危言聳聽。自9月19日阿裡成功登陸紐約証券交易所后，美股的表現並不樂觀。就在本周四，美股出現了大幅下挫的走勢，並創出兩個月以來的最大單日跌幅。

2007年11月5日，中國石油在上海証券交易所挂牌交易，並以48.6元的歷史最高價開盤。然而，中國石油的成功上市並未給A股市場帶來太多的喜悅。隨后，A股市場快速下滑，並在2008年創下1664點新低。

經歷長達7年的熊市行情，A股市場也被多年冠以“熊冠全球”的稱號。7年間，股市從“6”時代一度跌進“1”時代，累計最大跌幅超過了70%。最近五年，A股市場基本呈現出長期下跌的格局，且運行的重心在不斷下移。

不過，近一段時期，A股市場似乎有所轉變。自今年7月份以來，股市出現了罕見性的上漲走勢，累計最大漲幅超過了15%。

按照過去的規律，股市自低點上漲至20%的區域時，將會面臨中長線資金布局的關鍵時點。顯然，就目前而言，股市累計最大漲幅超過了15%，距離20%的關鍵區域僅有一步之遙。由此可見，A股市場正逐步接近牛熊的重要轉折點。

臨近國慶長假，結合外圍市場環境的不明朗，投資者卻對后市產生了憂慮。

值得一提的是，據媒體報道，萬眾矚目的滬港通有望在今年10月份正式“通車”。那麼，國慶長假之后，A股市場又能否借助滬港通出現高歌猛進的上漲行情呢？

今年以來，滬港通當屬市場關注的焦點。目前，滬港通已經進入了最后的沖刺階段，且相應的業務規則、技術准備等已基本成型。與此同時，券商大部分已完成了上交所的現場檢查工作，並在近期收到了上交所出具的《現場檢查結論表》。至此，滬港通正式“通車”已經到了“萬事俱備隻欠東風”的階段了。

針對滬港通的正式“通車”，按照之前市場頒布的規則來看，實際上滬港通對港股市場的利好作用遠甚於A股。其中，最為核心的看點是，兩地交易制度的差別化、兩地交易時間的不對稱及兩地投資的准入門檻不同等。

以交易制度為例，A股市場採取的是“T+1”的交易制度，且實行嚴格的漲跌幅限制。至於香港市場，則採取“T+2”交收制度，但允許投資者在股票尚未到賬的T日及T+1日賣出股票。與此同時，香港市場沒有漲跌停板的限制，其交易靈活性更為明顯。

以交易時間為例，A股市場的交易時間為上午9:30至11：30以及下午13:00至15:00。然而，香港市場的交易時間卻與A股市場不相對稱。其中，香港市場上午及下午的交易時間均與A股市場存在較大的差異。當A股市場下午收盤后，香港市場仍然有1小時的交易時間。

由此可見，兩地市場因交易制度及交易時間的不對稱，容易為投機者創造出極佳的套利機會。

需要注意的是，與香港投資者進入A股市場不同的是，其內地投資者進入香港市場需要邁過一道很高的門檻，即50萬元的初始門檻。然而，按照目前市場的投資者資金組成比例分析，約87%以上的投資者資金規模在10萬元以下，而資金規模在50萬元以上的市場佔比就更為稀少了。

值得慶幸的是，近日，香港証監會投資產品部高級總監蔡鳳儀表示，隨著滬港通市場發展逐漸成熟，預期內地投資者賬戶資產最少有50萬元才可經港股通買港股的相關限制將會放寬。至此，將會降低內地投資者進入港股市場的准入門檻，縮小兩地市場交易中的不平等問題。

不可否認，滬港通的正式“通車”會對兩地市場產生良好的新增流動性預期。不過，這種預期更傾向於中短期的影響。從長期的角度分析，如果按照過去兩地市場的投資吸引力分析，港股市場或許較A股市場更具吸引力。同時，也會因其制度優勢而吸引大量投資者的關注。

目前，國內管理層正逐步重視股市在經濟轉型中的核心性作用。除此以外，還可能將提振股市變成政治性任務，借此提升股市的整體吸引力，逐步恢復股市中的融資及投資功能。

因此，筆者認為，從中短期的角度來看，滬港通對A股市場的利好刺激作用依然明顯。結合國家大力刺激股市的大環境，國慶長假后的A股或將延續強勢的行情，並有望向2400點發起沖擊。（郭施亮）

(責編：王書央)