央行降息，股市新起點還是終結點？

11月21號晚間的央行降息消息，確實令市場感到振奮。因為，這一次央行降息不僅出乎了市場的預料，同時還可能拉開了央行的降息周期。

近一段時期，央行會否降息，已經成為大家議論紛紛的話題。不過，央行降息的效率如此之快，確實讓不少投資者尤其是看空做空者不知所措。同時，結合証監會利好消息的頻發，周一股市高開突破2500點的概率就相當高了。

事實上，針對本次央行的降息行動，主要建立在三個基礎之上。其中包括持續低迷的經濟數據、經濟下行壓力劇增以及社會融資成本高居不下。

自2014年9月以來，我國CPI同比增幅指數再度回到2%下方，並出現連續兩個月1.6%的CPI同比增幅數值。與此同時，我國經濟下行壓力劇增，尤其是在房地產市場相對低迷的大環境下，我國的經濟增長目標就難以得到保障，甚至還會出現通縮的危險。

此外，之前央行借助多種貨幣政策工具以緩解短期資金流動性的問題，但因短期工具根本無法起到助力實體經濟發展的效果。至此，也加快了央行降息的進程。

值得一提的是，近年來，管理層逐步意識到“兩多兩少”問題對經濟發展的負面性沖擊，並以此作為方向，借助各種方式降低社會整體的融資成本，以助推實體經濟的發展。遺憾的是，我國社會融資成本高居不下的問題始終無法得到解決。

央行降息，既可以理解為當下經濟確實很糟糕，但又可以理解成央行在為提振實體經濟下狠功。

不可否認，本次央行降息確實可以從某種程度上起到提振實體經濟的作用。至於提振的效果如何，我們可以繼續觀察。不過，央行敢於降息，就意味著央行正式開啟了降息的周期，為股市等領域帶來了想象的預期。

非對稱性降息，無論對經濟，還是對股市都會起到一定的影響。

雖說此次央行對一年期存貸款利率分別下調0.25%及0.4%，但是卻允許金融機構的存款利率浮動區間上限提升至存款基准利率的1.2倍。至此，在消息公布之后，已有8家銀行採取存款利率上浮20%的策略。換言之，對於這8家銀行而言，本次央行降息，實質上只是貸款利率的下降。

不可否認，央行的降息行動會對上市銀行股的短期走勢構成一定的負面沖擊。但是，在利率市場化加速推進的進程中，銀行的中長期發展預期依然不會發生很大的改變。憑借其特有的高股息率、低估值優勢，也能夠受到中長期資金的青睞。

針對央行降息后對股市產生的影響，估計是大家最關心的問題。

有數據表明，自2002年以來，央行共實施了7次降息行動，但是從整體數據來看，降息並非對股市構成絕對性的利好。相反，降息后股市次日的表現卻漲少跌多。

不過，我們仔細觀察期間降息的對應時間點，卻發現它們都會有一個共同點。即降息政策基本在股市下跌趨勢中頒布。

從常理分析，降息利於股市上漲，但加息卻會對股市產生壓制的作用。不過，縱觀過去十年，央行頒布加息后股市卻持續上漲的案例卻不在少數。

因此，筆者郭施亮認為，衡量央行降息對股市的影響力度，關鍵看當下股市的運行趨勢。

自2014年7月份至今，A股累計上漲幅度已超過25%。而以券商為主的熱點權重板塊卻出現了持續飆升的行情，對市場人氣的修復起到很大的作用。

如今，A股已經接近2500整數關口，並試圖一舉突破這一長期壓力位置。顯然，央行降息及証監會利好組合拳的出台無疑給當下的股市打下了一劑興奮劑。

或許，股市漲多了，會有回調的壓力。但是，對大資金大機構來說，很不容易重新拿下闊別三年之久的2500整數關口，又會否輕易舍棄呢？

筆者認為，未來股市將會延續“強者恆強弱者恆弱”的態勢。換言之，“賺指數卻賺不了錢”的現象將會愈演愈烈。或許，未來引領指數沖關的，仍然是那些市場不看中的熱點權重板塊。至於部分中小市值品種，尤其是高估值，缺乏基本面支撐的股票，或將逐漸遭到市場的拋棄。

(責編：王書央)