央行降息的利好不是畫餅充飢

上周五央行的降息舉動，給市場帶來的沖擊正持續發酵。

股市立竿見影，11月24日，滬深股市高開高走，成交5844億元，創下A股歷史單日成交額新高。雖然降息對於后市的效果還需要觀察，但周期性板塊的提振足以說明這次調控的利好不是畫餅充飢。

但質疑聲也如影隨形，比如“重蹈2008年應對金融危機的覆轍”“開啟房價暴漲模式”“對於民間高利貸沒有影響”等。從理論上說這些質疑似乎也成立，因為利率工具是經濟調控的“硬開關”，就好像發燒吃消炎藥，能快速降溫，但對身體是有傷害的。除非形勢所迫，否則一般不輕易使用。

那麼，從當前經濟來看，此次降息到底應不應該呢？要理解其背后的經濟邏輯和調控思路，需要把視野放寬。

我們的宏觀經濟增速並不樂觀。今年已經公布的三個季度的GDP走勢，一季度7.4%，二季度7.5%，三季度7.3%。雖然中央一再表態，7%左右的增速就夠了，足以完成到2020年“兩個翻番”的經濟目標﹔雖然根據測算，我國經濟的潛在增長率在6%到7%，如今的增速是合理的，是我們主動調控的結果。但是，經濟下行壓力之大讓經濟增速如此接近決策層的心理底線，任誰主事，都不能無動於衷。

另外，投資增速、工業增加值的曲線圖都是一路走低。四季度即將結束，明年的經濟形勢也不好說，與之連帶的就業、收入、保障等民生事業或受不利影響。因此降息，給實體經濟打強心針，就成了符合邏輯的選擇。具體來說，下調貸款利率，有兩個考慮。

第一，降低企業的融資成本。最直接的表現就是企業的財務費用大大降低，這在經濟大勢不好、企業利潤率下降的情況下，對企業來說是雪中送炭。人家賺錢已經不易了，貸款利率還那麼高，光利息就能壓倒不少企業。

第二，穩住固定資產投資。這就是跟市場上質疑托高房價的聲音有關了。房地產投資在整個固定資產投資，無論是全國的還是民間的，都佔不小的比重。降息對房市肯定是利好，這毋庸置疑。一方面降低貸款購房者的月供，刺激購房需求﹔另一方面降低地產商融資成本，緩解投資下行趨勢。這樣就既提振了樓市，又會把投資打起來。

至於會不會造成房價再次暴漲，實際上不太可能。因為房價跟著銷售走，之前樓市已經有價無市了，現在再漲豈不是“自絕於人民”？另外，中國樓市調整向下的趨勢已不可逆轉，全國總體來說供大於求的態勢已經形成，並將長期持續，因此房價暴漲沒有現實根據。

當然，任何一項經濟調控手段都是雙刃劍。降息也是，對於民眾來說，最大的影響恐怕就是個人理財收益的下降，銀行理財產品、互聯網各種“寶寶”，平均收益水平都將進一步下降。但從另一個角度來說，也有利於中國理財市場的升級，類似余額寶那樣的“懶人理財”方式恐怕會越來越不吃香。這就需要民眾提升自己的理財水平和能力，多方面開源，而非固守一隅。

事實上，個人理財收益只是小河流水，如果國家整體經濟這條大河滿了，企業有了活力，實現了充分就業，何愁小河無水？

（熊建，人民日報記者，海外網專欄作者）

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