周俊生：把开动印钞机的权力关到笼子里

自从5年前的全球金融危机爆发以后，为了挽救陷入困境的经济，世界各主要货币发行国相继推出了货币量化宽松政策，随着印钞机的“加班加点”，各国的货币出现了普遍超发，美国、欧盟、日本等主要经济体都出现了流动性泛滥。令人忧虑的是，在这股世界性的潮流中，中国的印钞机也在疯狂运转，以致中国在这几年里迅速成长为流动性“巨人”，货币发行量已经领先全球。从央行公布的数据看，截至2012年年底，中国M2(广义货币，即一个经济体内的流通中现金、支票存款、储蓄存款和政府债券的总和)余额已达到97.42万亿元，居世界第一，接近全球货币供应总量的四分之一。

一般地说，一个国家或政治实体所拥有的广义货币应该与其经济总量大致相当。虽然我国的经济总量已经跃居世界第二，但到去年年末，GDP总量仅为51.93万亿元，中国M2与GDP的比例达到前所未有的1.88倍。这种状况表明，我国已经出现了比较严重的货币超发。而世界最发达国家美国和与中国一起被列为“金砖国家”的俄罗斯、巴西、印度的这个指标都低于1。

中国的货币发行，对于普通老百姓来说是一个比较陌生的话题，但是它却跟每一个老百姓的切身利益相关。货币超发带来的一个直接结果是，货币的价值会出现缩水，从而成为通货膨胀的直接触发因素。最近几年物价不断上涨，近一年来虽然CPI指数下降较为可观，但民众消费量大的蔬菜价格却一直在不间断上升，导致老百姓手里的人民币越来越“水”。在这几年收入未曾有大幅度提高的背景下，物价的持续走高实际上体现了老百姓的实际生活水平在下降。这一切与货币发行过多、流动性严重泛滥有脱不了的干系。显然，货币超发对于国计民生的作用，从总体上看是消极的。

我国货币形成大规模的超发趋势，集中在全球金融危机爆发后的最近几年。2009年，为了配合以扩大投资保证GDP增速达到8%的目标，货币政策改为“适度宽松”，导致信贷井喷。在此后几年，尽管货币政策已经改为“稳健”，甚至在很多场合干脆就表现为“从紧”，但M2的增长却仍然十分惊人。2012年，尽管从表面上看央行对市场上有关减息、降低银行存款准备金率的高涨呼声反应冷淡，但货币超发的步子并没有慢下来，全年继续“巨量印钞”，新增M2达12.26万亿元，在全球新增M2中占比高达46.7%。

我国的货币为什么会出现这样汹涌的超发？这与政府的需求有很大关系。金融危机爆发以后，中国经济增速出现减退，为保证一定的经济增长率，向社会释放流动性成了政策首选。一般地说，政府都有这样的偏好，美国这个金融危机的始发国正是通过不断的QE(量化宽松)来达到救市目的。但是，美国政府每一次推出QE政策都经过了在国会的激烈博弈，这中间固然有党争的因素，但议会对政府加印美元的钳制，也保证了美国不致出现无节制的货币泛滥。相比之下，中国缺少的正是对在政府推动之下人民币超发的约束机制。目前，我国的货币发行计划都是由政府自行确定，虽然在每一年的全国人大会议上也会交付讨论，但并未对政府发行货币形成强有力的监督机制，这显然是不利于我国的流动性管理的。

从目前来看，我国在经济运行走出谷底以后，正面临一个向上发展的趋势，但在各项经济指标逐渐修好的同时，代表物价走势的CPI也已开始出现反弹，如果超发的货币不能回笼，任由其在市场上出没，那么它必然会持续地推高物价，并促进新一轮通货膨胀的形成。其实，这方面的信号已经显现，最近连续几个月越来越多城市的房价指数出现反弹，就表明了有越来越多的货币开始重新聚集到这个市场。如果不对超发货币进行有效的遏制，那么可以肯定的一个前景是房价的上涨是不可阻挡的。

因此，当务之急是要把超发的货币降下来，特别是在新一年里，要保持货币政策的稳定，减息、降低银行准备金率等手段都必须审慎使用，不能再随意开动印钞机。而要做到这一点，还需要建立起货币发行的约束机制，也就是说，要把开动印钞机的权力关进笼子里。如果每一次需要加印人民币的时候都必须经过人大会议的讨论，而不能随心所欲地开动印钞机，那么，我们就可以期待货币发行能回落到一个可接受的水平。