赵亚赟：须小心人民币“被国际化”

　  不久前，英格兰银行表示将和中国人民银行进一步探讨签署货币互换协议的有关事宜。乍一看，这则新闻并不引人注目。毕竟中国已经和19个国家建立了货币互换关系，金额高达1.6万亿元人民币。但实际上，这次与英国的货币互换意义非凡。

　　作为世界金融中心，伦敦在国际借贷、外汇交易、衍生品场外交易，以及二级市场国际债券交易、黄金交易的影响都并不亚于美国纽约。但如此显赫的伦敦，居然放下身价，多次主动拥抱中国。先是去年伦敦金属交易所表示准备接受人民币结算，后来干脆整个交易所卖给香港交易所。伦敦对人民币如此热情，让人始料未及。这也在侧面说明，人民币国际化的速度已远超国内外的预期，甚至有点脱离中国政府的控制。

　　在人民币国际化进程中，中国政府计划先用5-10年把人民币变成结算货币，然后再用10年成为投资货币，再用20年时间最终成为储备货币。这是国内外大部分专家的看法，即使是美国人，也大都认为人民币国际化有很长的路要走，20年内不会对美元形成任何威胁。然而，人民币作为结算货币的努力虽然有成效，但基本局限在亚洲和一些第三世界国家，很多发达国家出于对美元欧元的信心动摇和人民币升值的前景，开始投资并储存人民币。于是，人民币在还没有成为国际结算货币之前，就已成为投资货币，而且很有希望成为储备货币。这种全新的情况，令措手不及的中国面临着很大挑战。

　　首先是升值压力。鉴于人民币已经有一定的投资和避险作用，买入人民币的压力会逐步增大，迫使人民币升值。这不但会严重打击出口，还会扰乱中国资本市场。为实现增值，外国人持有的这些资金很可能会流入变现容易且升值快的中国金融和房产市场，制造金融泡沫。如果中国为了避免过度升值，就只能增发货币，这就容易导致国内通胀加剧。

　　其次，还形成了对资本项目放开的压力。如果中国不完全放开资本项目，海外囤积大量人民币后，离岸人民币市场规模会急剧扩大，由于利率价格的不同，会产生大规模套利，从而对国内人民币价格产生冲击，影响中国货币政策的独立性。而如果放开了资本项目，允许人民币自由兑换，鉴于国内金融市场还不够完善，国际游资很可能会来兴风作浪，产生巨大风险。

　　如果未来几年，西方国家经济仍然没有起色，人民币国际化可能还会加速，会迅速成为国际主要投资货币甚至储备货币。但若我们不能及时采取预防措施，金融市场乃至整个经济都会受到极大冲击。(作者是中国人民大学重阳金融研究院金融投资项目主管)