萬千：人民幣匯率今年不會大幅升值（市場觀察）

去年的最后一個交易日，人民幣對美元匯率中間價報6.2855，較2011年同期升值了154個基點，人民幣對美元全年升值0.25%。回顧去年人民幣匯率的走勢，先抑后揚、雙向波動、彈性增強的特征十分明顯。多位專家表示，人民幣匯率今年仍將保持溫和上升趨勢。考慮到宏觀經濟形勢與政策基調，未來人民幣升值空間有限，匯率波動彈性有望提高。

去年雙向波幅創新高

去年人民幣匯率走勢劇烈波動。人民幣對美元匯率經歷了窄幅波動、貶值、再升值三個階段，雙向波幅創下匯改以來新高，市場升值和貶值預期交替出現。去年上半年，人民幣對美元表現偏軟。7月底開始，人民幣升值節奏明顯加快，11月，人民幣對美元即期匯率在22個交易日內更是有20天觸及漲停，觸及1%的波幅上限。自2005年人民幣匯改以來，人民幣對美元每年升值約5%，2012年升值幅度較小。

交通銀行首席經濟學家連平分析稱，市場預期變化和政策容忍共同促成了這一輪人民幣升值。隨著中國經濟企穩回升、貿易順差擴大、物價拐點已過，人民幣貶值預期降低，而美國出台量化寬鬆貨幣政策又增強了美元貶值預期。政策方面，去年9月中旬左右，考慮到人民幣升值的國際政治壓力，央行下調中間價，主動帶動人民幣升值。在市場因素和政策因素的共同作用下，企業和居民結匯意願進一步增強、售匯意願進一步下降，共同促成了這一輪人民幣升值。

從外部環境來看，國際新一輪貨幣量化寬鬆競賽也影響了此輪升值。中國銀行國際金融研究所主管溫彬認為，國際資本流向亞太等新興市場經濟體趨勢明顯，為人民幣升值帶來一定壓力。

未來雙向波動溫和升值

多位專家預計，在央行繼續實施穩健貨幣政策及國內經濟回暖的基礎上，今年人民幣匯率將保持有限度的溫和上升態勢。雙向波動仍將是未來一段時間人民幣匯率最顯著的特點。

澳新銀行首席經濟學家劉利剛表示，在連續7年的人民幣升值進程中，人民幣兌美元的名義升值幅度達到了25%，實際升值幅度則達到了30%。接近均衡水平的人民幣匯率，繼續大幅升值的可能性已經不大，預計人民幣將在2013年升值大約1.5%。

人民幣越接近均衡匯率，升貶預期交替、震蕩幅度加大越為未來一段時期的常態。連平指出，人民幣匯率中長期基本穩定、雙向波動、小幅升值的可能性較大。

一方面，我國宏觀經濟企穩回升的格局將支撐人民幣升值的趨勢。連平分析，較快提升的勞動生產率、國際收支順差格局、穩健偏緊的貨幣政策、外匯儲備總量高企以及中外投資收益差和利差的存在，必將導致人民幣升值。

另一方面，外匯佔款與貿易增速均轉入低增長軌道，全球量化寬鬆環境仍然醞釀著不少風險因素。為保証國內就業與經濟穩定，人民幣升值空間有限。