水皮：李克強哪句話讓中國股市如此“不安”？【2】

長痛或者短痛？

長痛不如短痛，問題在於短痛能否結束長痛？“錢荒”會不會反復發作？池子裡的貨幣又是從哪冒出來的？M2能控制得住嗎？中國的貨幣政策能化被動為主動嗎？這些疑問不解決，既不放鬆也不收緊說起來容易，執行起來就不容易了。

其實，從存款准備金率的角度看，我們現在一直在執行從緊的貨幣政策，目的無非是控制流動性過剩，而這種流動性又是由外匯佔款人民幣投放造成的。數據表明，2012年12月，新增外匯佔款為1345億人民幣，2013年1月暴漲到6836億人民幣，2月份為2954億，3月份為2363億，4月份為2943億，5月份為668億，6月份為-412億，7月份為-244億，8月份又恢復為273億，9月份則又回到1263億的水平，從圖形上看，這是一個暴漲暴跌又回穩的曲線，外匯佔款人民幣投放來自熱錢的進出，6月“錢荒”就是因為美元資本大規模流出中國所致，我們能管住人民幣，能管得住美元嗎？如果QE退出，美元適度流出，我們外匯佔款人民幣壓力會有所下降，流動性會偏緊但我們尚有降准可以對沖，但是如果美元資本再次回流中國，外匯佔款人民幣繼續增加，我們怎麼辦？提高存款准備金？加息？回購？我們拿什麼來對沖從緊的現實？

人民幣一天不國際化，我們的貨幣政策就一天受制於人，兩難的選擇就一天困擾著我們的總理和投資人。（原載於華夏時報網）

（注：本文轉載自“水皮--鳳凰博客”，作者觀點不代表本網立場。）

(責編：張婷)