張明：人民幣國際化進展令人振奮

　　根據國際清算機構SWIFT（環球銀行金融電信協會）最新發布的數據，截至2013年8月底，人民幣已經成長為全球第八大交易貨幣、第十二大支付貨幣。考慮到當前距2009年中國央行開始推進人民幣國際化僅4年時間，這一進展無疑令人振奮。

　　究竟是什麼原因，使得外國居民和企業願意使用人民幣進行支付與交易呢？

　　原因之一：自國際金融危機爆發以來，中國經濟增長成就斐然。盡管中國的國內生產總值增幅已由危機前的10%左右降至目前的7%至8%，但增幅依然高於目前3%至4%的世界經濟增幅，更高於目前1%至2%的發達經濟體增幅。對中國經濟增長現狀的認可以及對中國增長前景的看好，是境外投資者願意持有人民幣的重要基本面因素。

　　原因之二：人民幣匯率走勢強勁。自2005年7月匯改以來，無論是人民幣對美元匯率還是人民幣有效匯率的升值幅度均超過30%。尤其是進入2013年以來，由於市場對美聯儲退出量化寬鬆政策的預期增強，美元對其他主要國際貨幣顯著升值，而人民幣對美元卻仍保持強勢，這增強了人民幣及相關資產對海外投資者的吸引力。

　　原因之三：通過各種方式投資內地人民幣資產可獲得滿意的回報率。一方面，由於保持著適當的資本管制，中國內地人民幣利率水平顯著高於國際利率水平。正利差是吸引外國投資者持有人民幣的動因之一﹔另一方面，包括銀行理財產品與信托產品在內的影子銀行產品表現搶眼，不但承諾較高的投資收益率，而且基本上兌現了承諾，這對外國投資者而言無疑具有吸引力。

　　人民幣的國際使用能否繼續保持快速增長態勢？筆者認為，未來幾年人民幣國際化既面臨較大挑戰，也面臨新的機遇。

　　一方面，在經歷了較大幅度的升值之后，目前中國的經常賬戶余額佔國內生產總值比率已連續幾年回落至3%以下，這意味著人民幣匯率距離均衡水平已經很近。一旦人民幣單邊升值預期消失，外國投資者持有人民幣及相關資產的動力可能被削弱。另一方面，隨著美聯儲逐漸退出量寬，美國內利率水平將逐漸上升，中美利差可能會顯著收窄，這將繼續降低外國投資者持有人民幣及相關資產的動力。

　　與此同時，更應該看到，未來5至10年內，通過推動各領域改革，中國經濟既確保增長質量，又能避免系統性危機，那麼，人民幣在10年后成長為真正具有國際影響力的貨幣，將是水到渠成的事情。

(責編：張婷)