張茉楠：做強股市，打通中國經濟“任督二脈”

今年兩會上，李克強總理的政府工作報告釋放了許多積極的政策信號：以改革穩定人心，以改革化解風險，以改革煥發活力成為新一屆政府未來的政策取向。

中國經濟已經進入平台轉換期和改革深水區，經濟下行壓力依舊較大。在這樣一個特殊時期，宏觀政策的主要基調是托底和保穩，以避免各類風險疊加導致經濟過快“下台階”。特別是近一時期，有關房地產開發商大幅降價、人民幣匯率大幅下挫、影子銀行資金鏈可能斷裂等風險都對貨幣金融政策提出嚴重挑戰。因此，管控金融風險，激發市場活力，必須“穩定預期”、“集聚士氣”。這其中，股市的重大作用決不可低估, 做強中國股市是當前迫在眉睫的大事。

股票市場一手連著財富創造，一手連著財富分配。同時，股票市場還是相對其他市場最“市場化的市場”，也是最能對貨幣政策和宏觀經濟政策做出迅速反應的市場。股票市場可以通過金融資產價格的變化，直接影響到投資者和上市公司的信心進而影響到消費和投資，帶動投資消費增加、就業增長，從而促進整個經濟的啟動，真正使得虛擬經濟有效地向實體經濟傳導。

從金融—經濟相互影響的規律上看，資本（股票）市場可以通過貨幣政策傳導機制，聯系虛擬經濟與實體經濟。貨幣政策的變化能夠通過影響各種金融資產的價格，尤其是股票的價格來影響實體經濟，從而實現貨幣政策的最終目標。這一內在作用機制早在上世紀60年代就被美國經濟學家托賓所揭示。

因此，中國要想撐起實體經濟，股市必須強健繁榮。建議在加快推進中國資本市場制度建設的同時，盡快實施集聚股市人氣，重振士氣，長短結合的“組合拳”，破除中國股市“吸引力之困”，恢復股市“賺錢效應”，打通中國經濟“任督二脈”。

首先，需要進一步完善我國股市的交易和投融資制度。比如，改革股市T+1和股指期貨機構投資者套保制度，建議重啟股市T+0制度，減免交易印花稅，大幅降低市場交易成本，恢復市場交易活力。

其次，要加強投資者利益保護，推進善上市公司治理制度、信息披露制度、分紅制度、監管制度等領域深化改革。目前，我國建有余額達200多億元的証券投資者保護基金，但尚未真正發揮作用，應盡快拿出具體實施辦法。

還要建立股票價格指數與股市融資規模挂鉤的機制，加強對股市的宏觀調控。擴大股市資金來源、鼓勵上市公司回購和分紅等方式，為股市財富效應的發揮提供制度保障。

同時，落實細化鼓勵各類長期資金投資股票市場的政策措施。支持証券投資基金、養老基金、社保基金、保險基金、住房公積金、QFII、RQFII等各類境內外長期資金入市。

另外，在必要時可設立股票平准基金。平准基金作為一種政策性、領導性的資金,它的市場操作將給其它參與者以明確的引導。如果平准基金入市，並不需要大規模的資金就能把市場抬起來，因為當前市場最缺的是信心。設立平准基金有國際先例可循，上世紀，日韓等國都曾建立平准基金，以穩定金融動蕩期股票市場劇烈波動，並取得了明顯效果。中國也可仿效建立總規模大約為8000-10000億股票平准基金，在市場出現大幅震蕩或受到外部沖擊時發揮“定海神針”作用。

（張茉楠，中國國際經濟交流中心戰略研究部副研究員，海外網專欄作者）

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(責編：於川)