賀江兵：李克強承諾7.5%增長的底氣從哪來

中國經濟不會出現“硬著陸”

6月18日，正在英國訪問的國務院總理李克強表示，中國政府對經濟運行實行區間調控、定向調控，保証GDP下限不越過7.5%，保証充分就業增長﹔並確保CPI（居民消費價格指數）上限不越過3.5%，讓人民生活不受大的影響﹔並承諾不會採取強烈的經濟刺激措施。

隨同李克強出訪的財經官員有中國人民銀行行長周小川和財政部長樓繼偉，而確保經濟增長主要依靠穩健的貨幣政策和積極的財政政策，6月以來貨幣和財政政策正在發力，這就是確保完成上述目標的最重要的基礎。

盡管現在很多城市樓市出現房價下降拐點，但是，這對經濟整體影響有限，不會引發系統性金融危機。而由國家開發銀行支持的棚戶區改造正在有力推進，完全可以對沖掉因房價下跌帶來的對經濟不利的影響。

財政可以更積極 貨幣調控更精細

長期以來筆者一直主張對中小企業、個人減稅，這也是積極財政政策的一部分，相較於四萬億政府投資刺激，減稅更能刺激企業和個人消費、投資，而且不會產生通貨膨脹。

可喜的是，李克強總理承諾不會再搞類似於四萬億的大規模刺激了，並且，減稅已經開始，盡管幅度和領域有限，畢竟開始從過度依賴央行降准朝著減稅方向發展了。

6月18日，財政部、國稅總局發布《關於簡並增值稅征收率政策的通知》，決定簡並和統一增值稅征收率，將6%和4%的增值稅征收率統一調整為3%，自7月1日起執行。據測算，這一減稅措施可為相關企業每年減少240億元的稅款負擔。

鑒於長期以來，中國的財政收入增速都比GDP高出兩個百分點左右，中國存在繼續減稅的巨大空間和基礎。

大型商業銀行存款准備金率高達20%左右，被央行凍結的存款准備金大約有21萬億元人民幣。這部分資金也是預防發生金融危機、出現擠兌、防止經濟硬著陸的真金白銀。

受制於貸存比75%法定紅線和資本充足率等的限制，商業銀行大幅放貸的空間不大，出現系統性風險也不大，即便個別銀行出現問題，央行和政府部門完全能解決。

另外，隨著外匯佔款的增幅減少，央行投放貨幣的形式正在改變，並有很多創新，比如再貸款、再貼現、逆回購以及央行的創新型工具等等。

今年以來央行對農商行和農村合作銀行定向降准以便其更多資金投入支農﹔六月份更是設定一定支農、支持中小企業、符合條件的銀行均可獲得降准，央行的調控趨於精准。

相比創造條件實行相對寬鬆貨幣政策的央行，財稅部門也應該更加積極，擴大減稅范圍、領域和額度。

房價下跌無礙經濟發展 棚戶區改造好於強刺激

很多人認為中國房價下跌必然會造成金融危機，從而導致中國經濟硬著陸，這未免聳人聽聞。

較早前央行發布的《中國金融穩定報告》顯示，去年底，央行組織了17家大中型商業銀行進行過壓力測試，這17家銀行包括五大國有商業銀行和民生、光大、華夏等12家股份制商業銀行，這17家商業銀行資產規模佔到了銀行類金融機構的61%，具有代表性。

央行設置過三個級別的壓力沖擊，假設經濟增速放緩，分三種情形：輕度沖擊為GDP增長率下降至7%﹔中度沖擊為GDP增長率下降至5.5%﹔重度沖擊為GDP增長率下降至4%。測試結果顯示，在上述三種情況下，銀行不良貸款會出現以下狀況：輕度沖擊下不良貸款率上升1個百分點﹔中度沖擊下不良貸款率上升2.5個百分點﹔重度沖擊下不良貸款率上升4個百分點。

需要說明的是，目前，銀行業不良貸款並不高，2013年底不良貸款率僅為1.49%。即便達到央行假設的重度沖擊，銀行依然能支撐得住。

2011年11月，前銀監會主席劉明康曾表示銀行能經受房價下跌50%。劉明康表示，假設最壞的情況發生，即當房價下跌50%，銀行的貸款覆蓋仍能達到100%，雖然利息不能收回，但本金沒有問題。

剛離開銀監會主席位置不久的劉明康說的那句話當然有依據。何況，中國的放貸杠杆率並不高，尚未實現証券化，這一方面佔用了銀行信貸資金、消耗了資本金﹔另一方面也規避了金融風險。

中國老百姓對房子的情懷與其他國家並不完全一樣，如果是自住房，一般是不會出現斷供的，何況央行征信系統已經覆蓋了個人住房。違約成本是相當高的。

住建部候任領導陳政高是李克強在遼寧省工作的老搭檔，對棚戶區改造、建設保障性住房有豐富經驗。而承擔對棚戶區改造提供信貸支持重任的國家開發銀行，最近剛從央行獲得數以千億計的再貸款。國開行行長鄭之杰也是此次隨李克強總理出訪人員之一。

財政實力、金融穩定、定向調整、結構性扶持等等，這些都是李克強總理自信的現實基礎。

（賀江兵，《華夏時報》總編助理、金融部主任，海外網特約評論員）

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