吳成良：美經濟低速增長可能常態化

　　按照美國國家經濟研究局的判定，2009年6月是國際金融危機后美國經濟擴張周期的起點。照此算來，美國經濟復蘇迄今已滿5年。盡管最新公布的第二季度經濟增長率超出預期，國內生產總值按年率計算同比增長4.2%，就業率和通脹率等多項指標向好，但總體上看，美國5年的復蘇進程頗顯緩慢，遠談不上強勁。展望前景，復蘇之路暗含不少風險。

　　美國有句話叫經濟就像裙擺，以此來形容經濟周期。經濟學家對二戰后美國經濟周期的研究發現，經濟擴張平均持續不過5年。本輪周期的特殊之處在於，此前衰退的程度深，復蘇乏力。根據“慢牛”走得更遠的經驗，一些專家估計美國經濟擴張還將持續2至4年。較為樂觀的估計是，從2014年至2016年，美國經濟增長率可能達到2.5%—3%。

　　當前美國經濟加速擴張是明顯的。就業增長強勁，住房市場穩步復蘇，企業固定投資和消費開支有望加速增長。一些經濟指標已經恢復至國際金融危機前的水平。然而，經濟學家認為，美國經濟並未完全“走出叢林”。僅就增長率的構成看，問題就不少，比如，企業庫存對國內生產總值的增長貢獻了1.4個百分點，而這是一次性的因素。美聯儲前主席格林斯潘也警告，第二季度4%的增長率可能是“虛幻的曙光”。

　　對美國經濟來說，更大的不確定性來自於宏觀經濟政策。美聯儲如果按預期在今年第三季度結束量化寬鬆政策，其下一步的政策走向備受關注。通脹率是否會超預期攀升？美聯儲收緊銀根時會有什麼樣的連鎖反應等都是未知數，更遑論美國缺乏長遠的財政整頓計劃，以及美元可能遭遇的麻煩。

　　當然，美國經濟的內生動力和自我修復能力不應被低估，但風險也不容忽視，其中兩個問題尤為引人關注。一是勞動參與率下滑，經濟衰退時期找不到工作的人，特別是長期失業的年輕人，可能再也不能回到就業市場，這對經濟產出意味著損失﹔二是美國的技術進步可能放緩，勞動生產率增長緩慢。歸根結底，勞動生產率的不斷提高才是經濟增長的可持續源泉。美聯儲二號人物、著名經濟學家斯坦利·費雪認為，如果這兩個問題變成美國經濟的永久性特征，那將意味著美國經濟持久切換至低速擋，近年來乏力的增長很有可能常態化。

(責編：邱天人)