滬港通，作為投資者你應該知道的

醞釀已久的滬港通終於推出了，作為中國資本市場上裡程碑意義的事件，吸引了國內外眾多投資者的眼球。滬港通是指上海証券交易所和香港聯合交易所允許兩地投資者通過當地証券公司（或經紀商）買賣規定范圍內的對方交易所上市的股票，是滬港股票市場交易互聯互通機制。

滬港通實際上包括滬股通和港股通兩部分。分別支持境外投資者購買A股和境內投資者購買港股。試點初期，滬股通的股票范圍是上海証券交易所上証180指數、上証380指數的成份股，以及上海証券交易所上市的A+H股公司股票。港股通的股票范圍是香港聯合交易所恆生綜合大型股指數、恆生綜合中型股指數的成份股和同時在香港聯合交易所、上海証券交易所上市的A+H股公司股票。雙方可根據試點情況對投資標的范圍進行調整。香港証監會要求參與港股通的境內投資者僅限於機構投資者，及証券帳戶及資金帳戶余額合計不低於50萬元的個人投資者。

就在11月15日，財政部剛剛出台規定，自2014年11月17日起至2017年11月16日止，內地個人投資者通過滬港通投資香港聯交所上市股票取得的轉讓差價所得，三年內將暫免征收個人所得稅。

滬港通是中國資本市場對外開放的重要內容，有利於加強兩地資本市場聯系，推動資本市場雙向開放，具有以下幾方面積極意義：

1、優化A股估值結構。香港市場屬於全球資本市場的一部分，所以估值結構方面也與全球資本市場一致，即大盤股市盈率普遍偏高，而小盤股市盈率普遍偏低。A股市場雖然近年來與全球資本市場的聯動性逐漸增強，但仍然屬於相對獨立的市場，估值結構方面是大盤股市盈率普遍偏低，小盤股市盈率普遍偏高。滬港通將使得A股的估值結構向國際資本市場逐漸靠攏。實際上，A股市場已經開始出現風格轉換的跡象，結構性行情特征較為明顯，藍籌股全面爆發，中小市值個股則出現了明顯的回調。

2、增強我國資本市場的綜合實力。滬港通作為一項全新的合作機制，可以深化交流合作，擴大兩地投資者的投資渠道，提升市場競爭力。滬港通早在設計之初就刻意回避兩地規則和制度的融合，為了順利快速的推出，選擇相互尊重彼此的規則，不在規則上糾纏，如此一來化繁為簡，兩地市場的投資者按照原有的操作習慣進行，但要遵守購買標的市場的特征和規則。兩個市場的聯合起到了“1+1>2”的效果。

3、鞏固上海和香港兩個金融中心的地位。對於這兩個市場的投資者而言，滬港通均提供了更多的投資標的，對國際投資者來說更有吸引力。同時，有利於改善上海市場的投資者結構，進一步推進上海國際金融中心建設﹔同時有利於香港發展成為內地投資者重要的境外投資市場，鞏固和提升香港的國際金融中心地位。

4、推動人民幣國際化，支持香港發展成為離岸人民幣業務中心。滬港通既可方便內地投資者直接使用人民幣投資香港市場，也可增加境外人民幣資金的投資渠道，便利人民幣在兩地的有序流動。

市場中的資金早已在滬港通方面進行布局：早在7月份，內地部分私募產品已經用合約的方式明確將港股納入投資范圍。10月份的A股市場上，投資者對滬港通的預期再度升溫，滬深300成分股放量飆升，資金紛紛追逐滬港通概念股。但是，兩地交易規則差異顯著，例如：

1、交易方式上來說，A股市場上，股票買賣採取T＋1的交易方式，意思是當天買進股票當天不能賣出，最早也要隔一天才能賣出。而香港則採取T＋0的交易方式，投資者當天買入的股份可以當天賣出。香港市場允許更高的交易頻率。

2、交易品種也更加豐富，A股僅包括股票和基金，港股市場則包括股票、恆生期貨、期權和對沖基金。紛繁復雜的交易品種也需要內地投資者仔細學習，而且這些金融產品的說明書是用繁體字和傳統文法寫出來的。

3、香港股市並沒有漲跌停板制度，每天的漲跌幅都不受限制。一天可以跌90％，也可以漲500％，而A股每天至多允許10%的波動幅度。

4、香港股市不提供免費的即時信息。通過一些財經網站或一些交易軟件，也能查閱到香港股市行情，但是這些行情信息都相對遲滯，所以，要看即時市場行情，估計得付錢了。

5、香港股市和境外大多數証券市場一樣，股票上漲時報價屏幕顯示的顏色是綠色，下跌時才顯示紅色，與A股是相反的。

值得注意的是內地投資者到目前為止對香港市場的規則了解甚少，當然與交易所和券商對投資者的教育不足有關。內地交易所和券商在這方面應有所提高，隻有熟知市場規則才能賺錢，在這方面內地投資者應該向香港學習。

（謝輝，中國社會科學院金融研究所博士，海外網專欄作者）

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