中评社台北9月20日电／全球瞩目的美国联邦公开市场委员会（FOMC）9月决议终于出炉，所作决策颇为出乎市场意料。因为自从今年5月柏南克释出QE（货币量化宽松政策）将逐步退出市场的消息后，业界专家多半认为，联储局虽然将维持低利率政策，但会慢慢减少购债规模，让市场逐渐习惯。然而联储局这次不但继续维持原来850亿美元的购债规模，而且柏南克主席还说，联储局不能让市场预期心理来决定他们的货币政策行动。由此看来，联储局未来将刻意采取神秘难测的态度，执行缓步退场策略。

　　台湾工商时报今天社论说，市场人士之前针对9月的FOMC会议，提出了4种可能：其一，9月维持原状，QE退场延至12月，全球风险性资产可望出现庆祝行情；其二，9月开始缩减购债规模约100亿美元，全球股市中性看待；其三，缩减购债规模多于100亿美元以上，国际股市略有失望卖压；其四，缩减购债规模多达4、500亿美元，那冲击就大了，显示美国经济快速好转，对全球股汇市的影响是全面性的。

　　由于柏南克早在今年5月就已释出QE将逐步退场的消息，过去这几个月来，全球新兴市场的股市和汇市已经像打摆子震荡多时，也等于打了预防针一样。市场人士因此预期，联储局应该比较没有什么顾忌了，因此第二种可能的机率最大，亦即开始少量缩减购债规模应该是可以接受的。第四种可能的机率则最小，因为近来美国的经济数据有好有坏，经济复苏并不稳定。虽然第一种的可能性也不小，不过并不表示不会缩减购债规模，只是时间稍有延后而已。

　　然而周三FOMC的决策结果硬是出乎市场预期，不但是市场预期中最宽松的极端，而且还有过之，难怪美国股市率先大涨回应。周三发布的委员会决议文指出，委员会将等待更多证据显示经济进展能够持续，再来调整购买资产速度。因此委员会将持续每月购买机构抵押贷款担保证券400亿美元，及长期公债450亿美元，以维持长期利率的下降压力，支撑抵押贷款市场，协助宽松金融情势，促成经济复苏，确保通货膨胀率处于最适状态。

　　至于联储局是否会在今年内缩减购债规模，柏南克的说法更是模棱两可。他在会后的记者会上表示，联储局要看3个条件：美国经济成长是否稳定加速，劳动市场是否继续扩张，以及通货膨胀率是否回升至适当目标；如果达到了，联储局将在某个时间点采取第一步行动，有可能今年稍晚。但他同时强调，QE退场没有时间表，一切视经济数据好坏决定。然而这次FOMC的报告同时将美国今年的经济成长率预估，由6月时预估的2.3%至2.6%，下调至2%至2.3%，明年经济成长率预估更是大幅的调降。一般认为，9月决议未缩减购债规模，而在预期经济复苏变缓下，今年内QE实在不可能退场，但柏南克却仍表示不排除今年内退场的可能，其实就是希望市场不要随便预测。

　　如今正值2008年雷曼破产后引起全球金融海啸的5周年，这5年来，美国陆续执行QE政策，刚开始的确挽救了全球金融市场的流动性，到后来则完全变成为了挽救美国的经济和失业率，不断地将大量的美元挹注到全球金融市场，以维持超低的利率水平。这些泛滥的资金流窜到世界各地，让新兴市场难以抵挡，甚至演变成资金“上瘾”，其股市和汇市以及房地产价格都因资金行情而上扬。也因此当柏南克只是口头表示，QE迟早要退场时，不论发达国家还是新兴国家都跳出来，要求美国务必谨慎处理，否则将引发更大的灾难。这可能才是这次联储局继续维持宽松政策的背后因素。

　　观察现今全球经济成长步履蹒跚，不仅欧美发达国家如此，中国等发展中国家也都成长趋缓，台湾小型开放经济体亦然。低利率环境其实已维持相当长的时间，全球经济似乎走到难以突破的瓶颈，金融海啸以来已5年了，但从各种迹象显示，这种低利率、低成长的情况恐怕还会持续甚久。台湾无法自外于美国联储局的QE决策，而其演变也非我们所能掌握，重要的是趁此时机，朝野应将心力放在台湾本身经济产业结构的改变，增强国际竞争力，未来才能立足。

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