华盛顿邮报：美联储成立100周年　时下难掩沮丧【2】

　　然而好景不长，二十年代成功的政策却在三十年代适得其反。经济学家艾伦 梅尔策（Allan Meltzer）专着在《美联储历史》中描述到：“面对崩溃的经济，美联储没有做出任何能有效促进复苏的工作，”这是很悲哀的，根据上一个十年累计下来的经验，如果贷款需求疲软，那美联储能做的事就非常有限。

　　当贷款容易的时候，似乎可贷资金也就充足，这种当时的理论犯了致命的错误。如果市场上的贷款需求不高，那反映出来情况是经济疲软，为了促进复苏，美联储需要对金融系统大量注入货币，然而那时，他们却没有这样做。从1929年到1932年，美国GDP下降了25%（对比2008年的次贷危机，美国的GDP只下降了4.3%），在1932年，失业率高达23%。几乎所有的经济学家都认为，是美联储错误的政策将三十年代一场普通的经济衰退促成了大萧条。

　　对于六十、七十年代金融危机，美联储的应对措施则表现出相反的一面，他们从被动应对转向“激进主义”（activism），充分吸取大萧条时期的教训，很好地践行了“主动出击”信条。美联储假设提高利率会让社会保持在近乎“充分就业”的状态，即小于4%的失业率。实际上，充分就业也是后来的美国总统们一致承诺过的目标，以此释放通胀预期同时放松信贷。到了七十年代，美国经济的通胀率被控制在了13%以内。

　　保罗 沃克尔于1979至1987年担任美联储主席的期间，他曾经将美国经济从一场严重的衰退（失业率达到10.8%）引入“充分就业”的状态，带来的经验似乎不言自明：保持较低及稳定的通胀，价格波动的不稳定性就会消退，随之而来是市场的繁荣和经济的稳定增长，至少那个时期的经济看起来是这样。从1982年到2007年，美国只出现过两次轻微的衰退。进入九十年代，美联储在格林斯潘的领导下，几乎接近无所不能的状态，他们控制住了通胀并逐一消除影响经济增长的威胁，例如1987年的股灾，亚洲金融危机以至后来的911恐怖袭击。

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