余丰慧：当阿里巨舰驶入全球资本海洋

阿里巴巴IPO

北京时间5月7日凌晨，阿里巴巴集团向美国证券交易委员会提交了IPO（首次公开招股）招股书，计划通过此次交易筹集10亿美元。但这只是占位资金，分析师预测，一旦开始定价肯定将会提高，阿里集团的筹资额将在150亿美元到200亿美元之间。有美国媒体表示，阿里IPO有望创下科技行业的历史之最，并将对美国科技行业产生深远影响。

香港、伦敦、纽约，东奔西跑的阿里上市备受国际国内市场关注。对于阿里来说，在哪个交易所IPO都理应受到投资者的欢迎。阿里已经是全球最大的在线和移动商务公司；目前中国6.18亿网民中仅有网购用户3.02亿人，阿里的成长潜力巨大；阿里的云计算、大数据挖掘商业价值无限；互联网金融也具有市场潜力和成长性。因此，阿里以高估值在纽交所上市当之无愧。

上市对任何一个公司来说都是具有里程碑意义的大事。阿里在纽约上市后，可以通过股市面向全球募集股本金，可以给全球投资者提供投资机会；上市也将倒逼公司内部治理更加科学完善、更加法治化，在全球市场的信用度、认同度将会上升到一个新的阶段。

然而，在发达经济体的资本市场上市不仅意味着能够圈到大笔资金，也意味着对公司要求更高了，来自外部的压力更大了、约束更严了、监督更多了。美国市场完善的法规制度，市场投资者、各类媒体以及做空者将构成的全方位监督，使得公司稍有不慎就会将多年积累的信誉毁于一旦，股价也将一泻千里，甚至濒临退市。

就网购平台本身而言，淘宝、天猫等平台上的假冒伪劣商品不时出现，特别是套牌、克隆仿制知名品牌的商标权、知识产权等方面的问题，备受美国消费者和监管部门诟病。此前阿里在美国曾经有过类似法律纠纷。商标侵权和知识产权的法律纠纷，是阿里在法制体系完备的美国上市的最大挑战。同时，阿里金融虽然在中国风生水起，但在美国认可度很低。这对于阿里的成长性也是不小挑战。

所幸马云对此有着清醒的认识。他在给公司员工的信中说：上市从来就不是我们的目标，它是我们实现自己使命的一个重要策略和手段。但阿里人要清醒地认识到资本市场巨大利益诱惑背后有着无比巨大的无情和压力。只有很少数的杰出企业能够在资本市场持久驰骋。阿里巴巴这次在国际资本市场必将会因为规模、期待值、国界意识、文化冲突、区域政经等等因素遭遇空前绝后的挑战和压力。

从中也可以窥视出马云些许心迹。对于马云来说，或许并不一定想很快上市。从阿里IPO招股书中的股权结构来看，日本软银集团持股比例为34.4%，雅虎持股比例为22.6%，马云持股比例仅为8.9%，阿里巴巴联合创始人蔡崇信持股比例为3.6%。软银、雅虎近年来尽显颓势，最大的价值均在所持有的阿里股份上。对软银来说，阿里巴巴此次上市直接关系到软银的价值，对雅虎来说也是如此。雅虎和软银应该比马云更急于让阿里上市。资本市场必须由资本说话，这也许就是马云信中所说的“无比巨大的无情和压力”吧。结合阿里自己的合伙人制度来看，上市未必是锦上添花。

然而，跳出马云或阿里本身的格局来看，阿里上市对于中国乃至全球的互联网行业来说都具有不可低估的意义。阿里巨舰驶入全球资本市场的海洋后能否平稳航行，阿里在电子商务、云计算和互联网金融方面的发展和创新将给世人带来哪些惊喜，上市筹集的巨额资金又将浇灌哪些欣欣向荣的互联网企业，一切都令人拭目以待。

（余丰慧，财经专栏作者，海外网特约评论员 ）

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(责编：牛宁、邱天人)