华尔街日报：中国股市为何大幅上涨【2】

　　【延伸阅读】

　　中国股市打新行情火爆堪比90年代末美科技股

　　2014-07-21 13:21:00

　　几天时间就可以带来70%的回报，这真是千载难逢的投资机会。

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　　但投资者真切的感受是，在今年的中国首次公开募股（IPO）市场，这样高的回报主要归功于中国政府。

　　今年在上海证交所和深圳交易所IPO的58只股票，上市首日涨幅均达44%的上限。其中有57只股票在首日挂牌后的五个交易日中又进一步平均上涨了24%，第58只新股则于上周五登场。

　　这样高的回报令人瞠目结舌，这与中国金融监管机构有很大的关系。在今年初重启IPO之前，中国金融监管机构暂停IPO 14个月。在1月份本轮IPO首只新股上市之前，监管机构增加了新股上市首日涨幅不得超过44%的规定，同时要求上市公司低价发行股票，从而为首日上市提供动力。

　　在原本就起伏不定、充斥着短线散户投资者的股票市场，IPO需求的释放使得这些新股在中国股市炙手可热。浓厚的兴趣使得潜在投资者竞相去打新股，其热烈程度可与90年代末的美国市场相媲美，当时热门的科技股受到投资者的热烈追捧。

　　中国目前实行的IPO审批制一直受到外界批评，外界认为这样做扭曲了这个世界最大股票市场之一的供求关系。想要上市的企业必须要忍受漫长的审核手续，其中包括大约10轮评估，时间可能长达数年。目前还有637家企业等待审批上市。

　　Central China Capital Securities的高级分析师张刚（音）表示，监管当局再度造成了僧多粥少的局面。张刚称，这完全是将更多的收益让给了以散户投资者为主的二级市场，这样的改革有很强的行政意味。

　　目前IPO之所以如此有吸引力还因为，近来在中国通过其他投资方式难以获得高回报，例如房产价格在下降，货币市场基金收益率也在下降，而截至上周五基准的上证综合指数今年迄今仍低于去年底的收盘水平。

　　在最新一批获准首次公开发行股票的10家公司中，汽车零部件制造商北特科技（Shanghai Beite Technology Co。）是最后一家上市的公司，上周五该股在首日交易中大涨44%。该公司于2012年4月份进入IPO申请的最后审核流程，于今年6月份获批上市。

　　即将有更多新股上市。中国证券监督管理委员会[微博]（简称：中国证监会[微博]）上周表示，将允许另外12家公司上市，这是今年1月份IPO重新开闸以来第三批获批上市的公司。中国证监会将把6月至年底这一阶段IPO企业的数量控制在100家左右，以防股市供应过剩。

　　外国机构投资者可通过一个配额体系购买上海和深圳证交所的股票，但这类投资者估计在市场上的比例不超过2%，且他们也不太可能获得IPO的配额。其余的新股将流向国内投资者，主要是在市场上占主导地位的散户。

　　宁波一位29岁的银行管理人士洪奔说，像他这样的小散户基本不可能买到任何新股。他申购了三四次，但没有一次成功。他补充说，这跟中彩票差不多。

　　那些在一级市场申购不到新股的投资者经常在新股刚一上市就在二级市场买进，这推高了新股首日上市的涨幅。

　　新上市公司的业务范围极广，有肉制品生产商，也有废弃物处理设备制造商，还有安保技术公司等等。

　　而且，它们的估值很低。全部58只新股的平均市盈率为27倍，这些新股所属行业股票的平均市盈率为35倍。

　　飞天诚信科技股份有限公司（Feitian Technologies Co.， 300386.SZ， 简称：飞天诚信）以IPO发行价及该公司2013年收益计算的市盈率为17倍，远低于其他IT行业公司平均52倍的市盈率水平。

　　在暂停新股发行前的2012年上一批IPO时，所有公司按IPO价格计算的市盈率为30倍，与当时这些公司所处行业的平均市盈率相当。

　　南方基金管理有限公司[微博]（China Southern Fund Management Co。）基金经理杨德龙[微博]称，由于人们依然预计IPO股票的估值将低于行业平均水平，因此目前很难阻止新股上市时的疯狂炒作。他表示，压低IPO的估值实际上是确保了IPO投资者的高利润。

　　此轮新股开闸是今年年初开始的，当时中国证券监管部门确定了新股发行的长期目标，但对这些目标的措辞较为模糊，主要目标是让企业和投资者来决定进行IPO的时机、规模和股票估值。但由于在首轮IPO的市场推荐活动中，新股的估值大幅飙升，监管部门随即实施了限制措施，其中包括压低IPO估值及打击部分承销商的违规行为，包括财务欺诈、信息披露不透明及虚报财务数据等。

　　一些人士担心，对新股估值设置的新限制及每年的IPO批准限额将打击一些企业的上市积极性。但不少企业除了上市之外几乎没有其他选择，特别是一些无法轻易从债券市场融资或获得银行贷款的中小公司。

　　中欧国际工商学院[微博]（China Europe International Business School）教授丁远称，中国监管部门的问题是，他们认为自己不仅有信心和能力、而且有责任对股市进行干预。他表示，监管部门是监督机构，更应关注信息披露等问题，而不是股价的走势。（华尔街日报中文网）

(责编：宋胜男)