乔瑞庆：互联互保融资应成历史记忆

苍南企业家协会、苍南印刷包装行业协会、龙港企业家协会等多家单位均向记者表示，现在互保联保问题较严重。互保联保，一家出问题会产生连带效应。有一些企业因银行抽贷导致资金链紧张，出现经营困难。（8月8日《每日经济新闻》）

从媒体报道看，互联互保不仅在苍南比较严重，甚至于东南沿海地区比较普遍。这大概与东南沿海地区民营经济率先发展有关。企业要发展必须要资金，由于民营企业多以中小企业为主，资产抵押物少，市场又面临不确定，很难被银行看好。如果没有担保，不易获得银行贷款。为解决融资困境，聪明的商人摸索出了相互增信的互联互保方式。

在经济发展形势良好的情况下，互联互保方式的确不失为一个交易成本较低的融资方式。首先，不需要担保公司担保，省去了担保费。其次，银行省去了对贷款对象进行多方面考察的成本。最后，企业主之间相互比较熟悉，彼此互保的谈判成本较少。在中小企业融资难的背景下，互联互保方式以较低的交易成本，赢得了大多数中小企业青睐，成为融资首选方式。以互联互保方式进行融资的链条也在企业主的乐观预期和冒险精神支配下日渐延长。

随着互联互保融资链的增长，风险也逐渐积累。一旦一个环节出现问题，米牌效应就会出现。互联互保融资链变长之后，其风险不仅受到整个宏观经济形势的影响，也会明显受到行业形势的影响。整体来说在经济下行趋势下，风险出现的概率更高。从2010年开始，因互联互保而引起的中小企业倒闭潮时有出现。这不仅有宏观经济下行的原因，还有中国经济结构持续调整的原因。随着经济结构的调整，一些传统的行业必然出现经营困境，一些投资于房地产的企业也会出现资金问题，这些企业的问题连带影响互联互保企业。原本用于企业融资增信的工具现在反而成为扼杀企业信誉的魔手，这就是互联互保的宿命。

互联互保的出现是市场经济、熟人文化以及中小企业融资难共同作用的结果，其对解决中小企业融资问题所起到的积极意义应该肯定，但是从其带来的负面效果看，积极作用不能高估。在成熟的市场经济中，任何一个企业的融资能力都应由市场决定，而不能为其他企业所绑架，企业要依靠自己的资源整合能力，证明企业的发展潜力以赢得资金提供者的信任。随着中国市场经济的成熟和完善，融资方式逐渐多元化，银行贷款的比重会下降，债券、股票、私募、众筹、天使基金等等都会成为企业融资的可选方式。只要企业有实力，并通过合适的方式显示出实力，自然能吸引来资金。互联互保融资在新的经济运行条件下会逐渐丧失交易成本低的优势，也许应该成为一个历史记忆。

文/乔瑞庆

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