杨子岩：想想硬币的另一面

　　英语里有句谚语：每个硬币都有两面。这句话经常被用来提醒人们：思维要缜密，考虑要周全。但有一点例外：涉及利益时，硬币可能都会变成只有一面。

　　美国宣布量化宽松结束时，因为利空的出尽，并没有在全球金融市场掀起大浪，但去年6月份美联储做出缩小购债规模决定时，引发新兴经济体资本市场的波浪至今让人心有余悸。

　　就业市场的表现，经济数据的优异，已经将美国经济的复苏状况传导至道·琼斯指数，1.7万点的高度已经说明了问题。量化宽松支持者已经掩饰不住内心的喜悦，迫不及待地宣布反对者的担忧（即量化宽松将引发恶性通胀）被证明是完全错误的，美联储QE政策值得借鉴。

　　这些话已经在某些经济体那里引发了共鸣。黑田东彦已经很好地完成了安倍首相的指令，强硬地在经济体内注入了更多的货币。

　　路透社对交易商进行的调查显示，欧洲央行购买主权债的可能性已经提升至50%。尽管欧洲央行管委会成员诺沃特尼在3日接受日本媒体采访时说，欧洲央行在今年年内还暂时不会考虑收购欧元区国家主权债券，但也有预测，2015年上半年，欧洲就会采取行动。

　　硬币的另一面，显然不在考虑之列。用《金融时报》的话语，6年来，新兴市场一直处在美联储宽松货币政策所营造的世界里。一股又一股流动性洪流从发达经济体涌向发展中经济体，为基础设施和企业投资提供资金，还让消费者陶醉于信贷助燃的消费梦想中。

　　现在这个世界已经面露狰狞。

　　国际金融协会的数据显示，10月投资者从非洲、拉美、东欧和亚洲的股市撤出的资金达90亿美元。自9月初以来，涵盖中国、巴西和印度等发展中国家的富时新兴市场指数已下跌逾10%。

　　大宗商品的价格普遍下降，拖累了大宗商品出口国，如巴西、俄罗斯和智利的经济增长。这可能引起政治不稳定，进而可能对经济政策产生不利影响。

　　当洪水退去，才会知道谁在裸泳。巴菲特的名言是一个深谙风险的投资大师人生经验的提炼。但对广大新兴经济体来说，因为规则不是由自己制订的，即使预测到风险也于事无补。

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