十万亿美元！A股总市值的里程碑

2015年6月12日，对于中国A股是个值得纪念的日子：伴随中国核电在内的多只新股上市，A股上市公司的总市值达到70万亿人民币，折合11.58万亿美元，超过了10万亿美元大关，较2014年底增加了5.59万亿美元。这一增幅相当于整个日本股市的市值。彭博统计的数据是：日本股市总市值5.1万亿美元，美国股市总市值25万亿美元。

中国股市的上涨创造了历史。6月9日MSCI否决了上证综指的加入，然而这似乎没有什么影响，上周股指依旧上涨2.9%并刷新2008年1月来新高。从500亿美元到11.58万亿美元，短短20年间，A股总市值已经产生质的飞跃，跃居全球第二大资本市场，仅次于美国市场。

1995年年末，A股总市值只有522亿美元，1999年科技股牛市来袭，A股总市值水涨船高，增至7161亿美元。而随着科技股泡沫破灭，A股市值最低跌至2005年的4927亿美元。

2007年牛市顶峰的A股总市值达到5.25万亿美元，一举奠定中国在全球资本市场的地位。疯狂之后，A股在2008年总市值回落至1.95万亿美元，缩水62.86%。

2008年至今，A股总市值已经增加了9.68万亿美元，涨幅高达500%；同时期的美国股市，则从11.74万亿美元上涨到25万亿美元，涨幅为113%；日本股市同期上涨幅度则为58.38%。特别是2015年年初至今，中国股市总市值涨幅为93.3%。使得A股坐稳了全球资本市场的第二把交椅。

一般来说，一国股市的总市值与其经济总量有一定的对应关系，中国近年来GDP的持续增长，已经远超日本，稳居世界第二。所以股市总市值也稳居世界第二，与经济总量有一个比较匹配的关系也是理所当然的。

证券化率这个指标是股市总市值与GDP的比值，用于衡量一个国家虚拟经济相对于实体经济的大小。根据相关机构测算，A股证券化率已经达105.4%。A股几次大牛市期间，证券化率也达到高位。例如2007年4季度时，A股的证券化率达到123%的历史峰值；2009年4季度，则跌到71.5%。

与发达国家有所不同的是，我国股市的流通市值占比仍相对较小，仅为总市值的三分之一左右。当大多数股票处于不能流通状态时，股市充当经济“晴雨表”的作用难以完全体现，所以实际的证券化率并没有那么高。

在跨过十万亿美元这个里程碑后，中国股市需要做的事情还很多。例如：让市场机制在股票发行方面起到决定性作用，让企业可以决定在什么时间以什么价位发行自己的股票，减少人为干预。同时，加强市场监管，对于内幕交易、市场操纵、虚假信息披露等破坏市场秩序的行为要严厉打击，增加惩罚力度。

相信中国股市会在体量扩大的同时，机制也越来越健全，从而进一步优化社会资源配置的效率。

（谢辉，中国社会科学院金融研究所博士，海外网专栏作者）

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