美联储加息,这事谁说的算?

2015-09-07 06:35:45来源:海外网
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摘要:美联储货币政策的常态化回归是必然趋势,但美国立即实施加息政策的说服力却在降低。

IMF总裁拉加德与楼继伟交流

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2008年国际金融危机以来,全球经济进入大调整阶段,而美国为首的发达国家为摆脱金融危机影响而实施的非常规量化宽松政策对全球经济走势产生深远影响。美国不惜承受庞大资产负债规模,稳定了金融系统,一定程度上重建了投资者与消费者对国内经济的信心。但同时,量化宽松政策也造成全球流动性泛滥,导致新兴经济体资产市场的过度繁荣,恶化了贸易伙伴国的贸易条件和贸易收支。对于美国实施的非常规货币政策,时至今日争议未断。

9月4日至5日举行的G20财长会议上,中、美等主要国家的经济政策受到关注。尤其,未来美国的加息时间表成为各国热议的话题。事实上,仅凭美联储加息的预期,已经对全球经济产生各种外溢效应。随着美国正式宣布退出实施多年的量化宽松政策之后,提高利率成为美国未来势必采取的政策选择,不少资本已经开始从很多新兴经济体撤出,致使多数新兴经济体货币供需均衡再次被打破,出现较大幅度的贬值,资产价格也出现大幅下滑。

美联储何时提高利率取决于美国自身经济条件和宏观经济政策目标。2015年美国经济虽然不如2014年同期发展势头,但第二季度实际GDP实现2.3%的增长,明显优于第一季度的0.6%。美国经济增长主要得益于政府支出的增加、消费者信心的上升、国内消费需求的增长以及企业的扩大再生产等因素。这些经济指标的改善被一些人视为美国经济复苏的信号,进而成为了加息政策的主要依据。

然而,美国选择加息政策,又不得不考虑其宏观经济的不确定性。首先,美联储的加息计划一定程度上依赖其通货膨胀预期。而当前美国通货膨胀较低,投资需求仍释放不足,因此,美联储仍然具有实行低利率的政策空间。其次,美国劳动市场存在结构性失衡,不少劳动人口被迫退出就业市场,拉低了美国整体失业率数据。当这些劳动人口重新进入求职过程,失业率将会出现不小的上升。失业率是美国经济政策重要的目标之一,美联储不得不考虑未来失业率走势。第三,资本市场动荡不定,房地产市场仍处在恢复期。美国此时上调利率,将放大资本市场中的风险规避倾向,不仅股市上升空间极为有限,反而更需要警惕股市大幅动荡的风险。第四,美元不断升值最终将不利于出口,加上国际石油价格持续走低,美国国内支出和生产均会受影响。

当前全球经济仍处在缓慢复苏阶段。不仅是大多数新兴经济体,连不少发达经济体也存在巨大的产出缺口。因此,贸然加息可能也会加大未来美国宏观经济不确定性。美联储货币政策的常态化回归是必然趋势,但美国立即实施加息政策的说服力却在降低。

在全球经济增长放缓背景下,中国需积极应对美国加息预期,减轻外部和内部失衡,增强抵挡外部冲击的抵抗力。一方面,中国要坚定不移地推动改革,进一步实施结构性调整,通过采取稳健的宏观经济政策来确保国内经济健康有序发展;另一方面,中国要加强与其他国家之间的政策协调与沟通,积极共同抵御外部金融风险。金砖国家新开发银行、货币互换协议、区域货币基金等都是需要进一步推行的合作模式。面对当前疲软的全球市场需求,中国要不断完善人民币报价机制,以更加成熟的汇率制度来为实体经济部门营造良好的生产和贸易环境。

(李天国,社科院亚太与全球战略研究院博士,海外网特约评论沈铭辉,社科院亚太与全球战略研究院副研究员,海外网特约评论员)

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