【解码哥说】
3月2日，时值中国两会开幕前日，国际评级机构穆迪将中国政府债券的评级展望由“稳定”下调为“负面”。虽然穆迪同时保持了中国AA3的评级，但毕竟是显示出对中国经济前景不甚乐观。如何看待穆迪下调中国评级这一做法，目下正在大行其道的“看衰中国”论有道理么？
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码姐：这个债务评级好像还挺重要的，记得欧债危机最严重的时候，国际评级机构下调一些国家的债务评级，造成了这些国家借贷成本飞涨。这次穆迪下调中国的评级展望，究竟是出于什么考虑？
解码哥：这种下调，与其说是考虑经济因素，不如说更多是“讲政治”的结果。根据穆迪的说法，下调的原因有三个：当局实施经济改革的能力存在不确定性，政府债务水平攀升以及外汇储备下降。但穆迪担忧的重点是在第一个，也就是中国政府实施改革的能力。
码姐：为什么呢？是说两个原因并不成为理由么？
解码哥：咱们先说这后两个原因。
事实上，中国目前高企的是企业债，而政府债务这一项并不高，只占到GDP的不到40%，低于国际上60%的债务“红线”。而美国的这一数字达到了100%以上，日本则超过200%，即使是在发达国家中情况较好的德国，也达到了80%。
而在中国政府债务中，国债并不算多，主要是地方债，去年曾有估计超过了30万亿元。为此，去年中国开始采用中央与地方联合发债、由地方偿还的方式筹措资金，已经对这个问题有了比较妥善的安排。在这个时候再把这个问题拿出来“说事儿”，有点“时过境迁”。
中国目前的外债总额是9000亿美元左右，相比之下，中国的外汇储备在下降后仍有3.3万亿美元。在中国的债务中，只有30%是外汇债务，70%是人民币债务，也就是说，我们大部分的债务是对内而不是对外的。
码妹：既然这样，穆迪干嘛还下调中国的评级展望，难道是要“黑”我们？
解码哥：所以，这里就要提到第一个原因，也就是实施经济改革的能力存在不确定性。去年，中国推出了一些经济方面的改革措施，包括股市的“熔断机制”，没有取得理想的效果，确实引发了外界的一些质疑。
但应该指出的是，中国目前处于经济转型的阵痛中，出现短期的震荡是可能的，但不至于演变成危机。去年6月份股市暴跌，确实曾经引起了“系统性风险”，有向整个经济面传导的可能。但由于政府及时采取了停发新股、国企托底，甚至包括一些司法手段，最终避免了风险转化为危机。当年美国次贷危机的时候，最后也是靠政府出手，买下了有问题的金融机构。
当然，吸取了教训的中国政府也正在加强对金融业的风险监管，包括建立包含“一行三会”和一些部委在内的“大监管”的新格局，在一个更高的层次上统筹对金融业的监管，应对日益增多的金融业混业经营的情况。随着新的监管机构的成立，政府对金融业风险监管的能力将进一步改善，对此不应视而不见。
穆迪此次下调中国政府债的评级展望，正值G20上海财长会刚刚落幕之时。在会议上，各国承诺戮力合作，以财政、货币等政策工具共同提振经济增长，向市场发出了明确的正面信号。穆迪此时的这一动作，与这一趋势相悖，实在是不合时宜之举。
（执笔/王少喆，中国现代国际关系研究院世界经济研究所前所长陈凤英为本文提供智力支持）
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