英報：中國應管控信貸擴張

　　海外網4月11日電 據英國《金融時報》報道 對於中國的信用評級自1999年以來首次遭到調降，人們很容易覺得不以為然，認為國際評級機構表現出沒有道理的悲觀。按照官方數據，中國的債務存量尚不到國民收入的20%，是很低的。經濟增長雖然在放緩，但仍是健康的。無論如何，北京方面在償還債務方面選擇不少，無論是通過央行的印鈔機，還是提高仍然較低的稅率。

　　然而，惠譽(Fitch)將中國長期本幣信用評級從AA-下調至A+的決定所附的報告，強調中國信貸快速擴張是對經濟穩定的切實威脅，這一點是正確的。目前有兩個領域尤其令人關切：一是地方政府積累的債務大山的規模，二是中國不斷壯大的影子銀行業的穩定性。

　　自2009年以來，中國的地方政府背上了大量貸款。那一年，北京方面鼓勵各地大舉投資，作為一項果敢刺激方案的一部分。當時上馬的項目中，有大約四分之一不產生任何財政收入。公共債務數字中沒有合並的地方政府債務存量，超過10萬億元人民幣（合1.6萬億美元），相當於國民收入的五分之一。這些債務中有相當大一部分是短期銀行債務，由旨在規避借款禁令的地方政府融資平台借入。

　　迄今，北京方面應對這個問題的辦法是要求國有控股銀行對這些債務展期。但這只是權宜之計。政府推動地方政府發行債券的前景更加光明，因為這將鼓勵量入為出和提高透明度。然而，最終而言，中國的中央政府必須決定它是否有意紓困地方政府，此舉將加大其自身的債務存量。

　　中國影子銀行業的崛起同樣令人擔憂，該行業正為近一半新信貸提供資金。沒錯，隨著金融體系走向成熟和復雜，影子銀行的發展是自然的。然而，在中國的正規銀行體系以外銷售的產品往往是有問題的。它們往往被用於資助沒有信用可靠性的項目，尤其是房地產行業的項目。官方正尋求監管該行業，要求加大披露。批評人士擔心這些步驟到頭來將証明是不到位的。

　　北京面對一個兩難：監管快速擴張的信貸流動，必然會制約經濟增長。但如果在這方面無所作為，局面將更加糟糕。正如西方在過去10年的經歷所顯示的，隻有在金融上可持續的經濟發展才是真實的。管控信貸擴張應當是中國領導層的工作重點。

　　（金融時報社評，譯者和風）