在過去20年市場經濟體制逐步建立和完善的過程中，金融改革取得了很大進展，但是資金這一重要生產要素的價格市場化未能實現根本性突破，這成為影響中國經濟發展全局的關鍵因素。在即將召開的十八屆三中全會上，金融改革依然是最令人期待的議題之一。

可以說，在過去的十年裡，金融改革羅列出來的清單比其他任何一個領域都要長。雖然改革措施不斷出台，但最終未能實現市場機制在資金配置和價格形成中的基礎性作用，其根本原因在於未能找到牽一發而動全身的關鍵性改革措施。

金融領域的改革要想實現價格闖關，必須進一步明確金融改革的市場化取向，著力推進利率、匯率市場化，取消遏制市場機制發揮作用的體制、政策因素，推進金融體系的一體化。

金融改革的確也到了攻堅克難的深水區。金融管理部門是金融體系的重要組成部分，與金融機構、市場參與者是管理與被管理、監管與被監管的關系，但放在整個經濟體系中來看，卻是利益的共同體。如果把金融改革的決策權完全交給金融管理部門的話，極可能受阻於金融利益集團的利益，使改革流於形式表面，從而扭曲實體經濟與虛擬經濟的關系。因此，金融改革不僅需要更為廣泛的力量參與，如金融服務和資金使用者，更需要頂層設計，同時要強化金融管理部門作為改革執行者的職能。

金融改革是系統工程，要處理好國內改革和對外金融政策的關系。理論和外部經驗表明，改革的一般順序是先國內改革、后對外開放。然而，現實狀況決定了中國更應採取齊頭並進甚至相反的順序。

中國有3.5萬億美元的外匯儲備，是主要的國際儲蓄者，但由於對外資產的收益偏低，中國是以“倒貼”的方式輸出了儲蓄。這就不難理解，為什麼中國作為一個高儲蓄國家，貨幣信貸量如此巨大，但利率和利差卻一直居高不下。如果我們不調整對外金融政策，不進行對外開放模式的轉型，按照理論上先推國內利率市場化，很可能導致利率、利差進一步攀升，從而進一步擠壓實體經濟的發展空間。這恰恰是過去十年裡發生的情況。因此，未來的金融改革需要兩條腿走路，左腿是加快利率市場化等國內金融改革，右腿則是調整對外金融政策，加快推進資本項目可兌換，深化匯率市場化改革。

（丁志杰，對外經濟貿易大學金融學院院長、教授，海外網特約評論員）

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