華爾街日報：中國股市為何大幅上漲【2】

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　　中國股市打新行情火爆堪比90年代末美科技股

　　2014-07-21 13:21:00

　　幾天時間就可以帶來70%的回報，這真是千載難逢的投資機會。

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　　但投資者真切的感受是，在今年的中國首次公開募股（IPO）市場，這樣高的回報主要歸功於中國政府。

　　今年在上海証交所和深圳交易所IPO的58隻股票，上市首日漲幅均達44%的上限。其中有57隻股票在首日挂牌后的五個交易日中又進一步平均上漲了24%，第58隻新股則於上周五登場。

　　這樣高的回報令人瞠目結舌，這與中國金融監管機構有很大的關系。在今年初重啟IPO之前，中國金融監管機構暫停IPO 14個月。在1月份本輪IPO首隻新股上市之前，監管機構增加了新股上市首日漲幅不得超過44%的規定，同時要求上市公司低價發行股票，從而為首日上市提供動力。

　　在原本就起伏不定、充斥著短線散戶投資者的股票市場，IPO需求的釋放使得這些新股在中國股市炙手可熱。濃厚的興趣使得潛在投資者競相去打新股，其熱烈程度可與90年代末的美國市場相媲美，當時熱門的科技股受到投資者的熱烈追捧。

　　中國目前實行的IPO審批制一直受到外界批評，外界認為這樣做扭曲了這個世界最大股票市場之一的供求關系。想要上市的企業必須要忍受漫長的審核手續，其中包括大約10輪評估，時間可能長達數年。目前還有637家企業等待審批上市。

　　Central China Capital Securities的高級分析師張剛（音）表示，監管當局再度造成了僧多粥少的局面。張剛稱，這完全是將更多的收益讓給了以散戶投資者為主的二級市場，這樣的改革有很強的行政意味。

　　目前IPO之所以如此有吸引力還因為，近來在中國通過其他投資方式難以獲得高回報，例如房產價格在下降，貨幣市場基金收益率也在下降，而截至上周五基准的上証綜合指數今年迄今仍低於去年底的收盤水平。

　　在最新一批獲准首次公開發行股票的10家公司中，汽車零部件制造商北特科技（Shanghai Beite Technology Co。）是最后一家上市的公司，上周五該股在首日交易中大漲44%。該公司於2012年4月份進入IPO申請的最后審核流程，於今年6月份獲批上市。

　　即將有更多新股上市。中國証券監督管理委員會[微博]（簡稱：中國証監會[微博]）上周表示，將允許另外12家公司上市，這是今年1月份IPO重新開閘以來第三批獲批上市的公司。中國証監會將把6月至年底這一階段IPO企業的數量控制在100家左右，以防股市供應過剩。

　　外國機構投資者可通過一個配額體系購買上海和深圳証交所的股票，但這類投資者估計在市場上的比例不超過2%，且他們也不太可能獲得IPO的配額。其余的新股將流向國內投資者，主要是在市場上佔主導地位的散戶。

　　寧波一位29歲的銀行管理人士洪奔說，像他這樣的小散戶基本不可能買到任何新股。他申購了三四次，但沒有一次成功。他補充說，這跟中彩票差不多。

　　那些在一級市場申購不到新股的投資者經常在新股剛一上市就在二級市場買進，這推高了新股首日上市的漲幅。

　　新上市公司的業務范圍極廣，有肉制品生產商，也有廢棄物處理設備制造商，還有安保技術公司等等。

　　而且，它們的估值很低。全部58隻新股的平均市盈率為27倍，這些新股所屬行業股票的平均市盈率為35倍。

　　飛天誠信科技股份有限公司（Feitian Technologies Co.， 300386.SZ， 簡稱：飛天誠信）以IPO發行價及該公司2013年收益計算的市盈率為17倍，遠低於其他IT行業公司平均52倍的市盈率水平。

　　在暫停新股發行前的2012年上一批IPO時，所有公司按IPO價格計算的市盈率為30倍，與當時這些公司所處行業的平均市盈率相當。

　　南方基金管理有限公司[微博]（China Southern Fund Management Co。）基金經理楊德龍[微博]稱，由於人們依然預計IPO股票的估值將低於行業平均水平，因此目前很難阻止新股上市時的瘋狂炒作。他表示，壓低IPO的估值實際上是確保了IPO投資者的高利潤。

　　此輪新股開閘是今年年初開始的，當時中國証券監管部門確定了新股發行的長期目標，但對這些目標的措辭較為模糊，主要目標是讓企業和投資者來決定進行IPO的時機、規模和股票估值。但由於在首輪IPO的市場推薦活動中，新股的估值大幅飆升，監管部門隨即實施了限制措施，其中包括壓低IPO估值及打擊部分承銷商的違規行為，包括財務欺詐、信息披露不透明及虛報財務數據等。

　　一些人士擔心，對新股估值設置的新限制及每年的IPO批准限額將打擊一些企業的上市積極性。但不少企業除了上市之外幾乎沒有其他選擇，特別是一些無法輕易從債券市場融資或獲得銀行貸款的中小公司。

　　中歐國際工商學院[微博]（China Europe International Business School）教授丁遠稱，中國監管部門的問題是，他們認為自己不僅有信心和能力、而且有責任對股市進行干預。他表示，監管部門是監督機構，更應關注信息披露等問題，而不是股價的走勢。（華爾街日報中文網）

(責編：宋勝男)