華爾街日報：中國股市為何大幅上漲【4】

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　　路透社：中國股市2014年或騰飛 超過印度

　　2013-12-22 09:06:01

　　資料圖片：11月18日，股民在上海一家証券營業部內關注股市行情。新華社發 （丁汀 攝）

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　　參考消息網12月22日報道外媒稱，拜低估值和對改革的樂觀情緒所賜，2014年中國股市或出人意料地成為亞洲新興市場之星，令印度相形見絀。

　　路透社網站12月18日指出，投資者已經低配中國股市數年之久。

　　11月中國股票型基金資金淨流入，恰逢十八屆三中全會宣布了重大的經濟和社會改革方案。分析師稱一旦政府開始實施這些計劃，將引發資金潮。

　　報道稱，市場監管機構數據顯示，2013年外資已經淨買入188億美元印度股票。

　　中國沒有相應的官方數據公布，但是基金追蹤機構EPFR的數據顯示，截至12月11日，中國股票型基金資金淨流出55億美元。

　　MSCI明晟中國指數以未來12個月獲利預期計算的預估市盈率為9.3，較10年中值有很大的折扣，且較MSCI明晟亞太地區（除日本）指數的預估市盈率差距為2008年金融危機以來最大。

　　湯森路透I/B/E/S數據顯示，按照獲利預期計算的市盈率比較，中國股市較MSCI明晟印度指數有40%的折扣。

　　相比之下，印度指標股指觸及紀錄高位，且估值追平10年均值。

　　除了看起來不便宜了，美聯儲撤出刺激措施、經常賬問題以及2014年5月大選，均很可能沖擊印度股市。

　　報道稱，至少投資者不願增加印度風險，且搜尋2014年在其他市場配置資產的機會，而中國顯而易見地在他們考慮范疇內。

　　Pinebridge投資公司大中華區和香港股票投資經理DesmondTjiang表示：“整體而言，我們認為2014年中國股票之便宜已經到了不能忽視的程度了。”“盡管進行改革且整體經濟放緩，但諸如大眾消費、電子商務和環境相關板塊等許多行業，應會在未來幾年繼續飛速增長。”

　　裡昂証券等部分券商指出，這波漲勢並不穩定，因為缺乏機構投資者參與。不過，雖然有些人可能還不太放心投入一個從2007年以來表現疲軟的市場，但是已有一些跡象顯示情況可能否極泰來。

　　高盛在一份11月21日的報告中指出，鎖定全球新興市場及亞洲的基金，在中國低配的幅度分別有290個基點及582個基點，也就是說，光是把配置比重拉回到正常水准，就能發動一波猛烈漲勢。

　　PioneerInvestments亞洲股市部門主管Angelo Corbetta指出“印度短線上或許有較多上檔潛力，因為在印度5月大選之前，市場可能走高﹔但中期而言，中國的投資價值更勝一籌。”

　　報道稱，但是從價值角度來看，印度的投資潛力已經開始顯得有限。資訊科技股及制藥股日前帶頭推升印度股指觸及紀錄高位，但這兩大類股已經股價偏高。

　　MSCI明晟印度IT類股指數的12個月預估市盈率（本益比）為21倍，遠高於MSCI亞太（除日本）IT類股指數的12倍市盈率。MSCI印度醫藥股指數也開始顯得偏高。

　　報道指出，相較之下，中國企業的獲利預期修訂比率已經出現好轉，代表投資人認為中國企業獲利前景改善。

　　香港一支亞洲宏觀對沖基金負責人指出：“三年來，市場一直在押注中國硬著陸。現在應該解除一些這種押注了。”

　　要讓這波漲勢能夠持續到2014年初之后，投資人必須能夠見到中國提出明確措施處理銀行壞帳問題。投資人也會希望了解中國改革計劃將如何影響企業利潤及獲利，特別是大型國有企業。

　　Pioneer主管Angelo Corbetta指出：“我們會預期在接下來的財報中見到營運現金流大幅改善。多數中國企業的營運資本為負，這代表他們等於在補貼客戶，”“關鍵在於提高資本配置效率。”

　　報道稱，若果真如此，中國股市中長期很可能會獲得重新估值。

　　貝萊德亞股主管Andrew Swan在11月末的路透投資峰會上表示：“如果中國改革成功……我們將進入一個不只是低買高賣的局面，而是逢低買進的原因隻在於，長期走勢將是向上，而不是走平或趨跌。”

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(責編：宋勝男)