喬瑞慶：互聯互保融資應成歷史記憶

蒼南企業家協會、蒼南印刷包裝行業協會、龍港企業家協會等多家單位均向記者表示，現在互保聯保問題較嚴重。互保聯保，一家出問題會產生連帶效應。有一些企業因銀行抽貸導致資金鏈緊張，出現經營困難。（8月8日《每日經濟新聞》）

從媒體報道看，互聯互保不僅在蒼南比較嚴重，甚至於東南沿海地區比較普遍。這大概與東南沿海地區民營經濟率先發展有關。企業要發展必須要資金，由於民營企業多以中小企業為主，資產抵押物少，市場又面臨不確定，很難被銀行看好。如果沒有擔保，不易獲得銀行貸款。為解決融資困境，聰明的商人摸索出了相互增信的互聯互保方式。

在經濟發展形勢良好的情況下，互聯互保方式的確不失為一個交易成本較低的融資方式。首先，不需要擔保公司擔保，省去了擔保費。其次，銀行省去了對貸款對象進行多方面考察的成本。最后，企業主之間相互比較熟悉，彼此互保的談判成本較少。在中小企業融資難的背景下，互聯互保方式以較低的交易成本，贏得了大多數中小企業青睞，成為融資首選方式。以互聯互保方式進行融資的鏈條也在企業主的樂觀預期和冒險精神支配下日漸延長。

隨著互聯互保融資鏈的增長，風險也逐漸積累。一旦一個環節出現問題，米牌效應就會出現。互聯互保融資鏈變長之后，其風險不僅受到整個宏觀經濟形勢的影響，也會明顯受到行業形勢的影響。整體來說在經濟下行趨勢下，風險出現的概率更高。從2010年開始，因互聯互保而引起的中小企業倒閉潮時有出現。這不僅有宏觀經濟下行的原因，還有中國經濟結構持續調整的原因。隨著經濟結構的調整，一些傳統的行業必然出現經營困境，一些投資於房地產的企業也會出現資金問題，這些企業的問題連帶影響互聯互保企業。原本用於企業融資增信的工具現在反而成為扼殺企業信譽的魔手，這就是互聯互保的宿命。

互聯互保的出現是市場經濟、熟人文化以及中小企業融資難共同作用的結果，其對解決中小企業融資問題所起到的積極意義應該肯定，但是從其帶來的負面效果看，積極作用不能高估。在成熟的市場經濟中，任何一個企業的融資能力都應由市場決定，而不能為其他企業所綁架，企業要依靠自己的資源整合能力，証明企業的發展潛力以贏得資金提供者的信任。隨著中國市場經濟的成熟和完善，融資方式逐漸多元化，銀行貸款的比重會下降，債券、股票、私募、眾籌、天使基金等等都會成為企業融資的可選方式。隻要企業有實力，並通過合適的方式顯示出實力，自然能吸引來資金。互聯互保融資在新的經濟運行條件下會逐漸喪失交易成本低的優勢，也許應該成為一個歷史記憶。

文/喬瑞慶

(責編：邱天人)