阿裡“外逃”上市，中國股市之殤

2014-09-09 08:51:00|來源：海外網|字號：

據悉，阿裡巴巴於今年9月8日正式啟動上市路演。若進展順利，則阿裡將於9月19日正式在紐約証券交易所上市交易。值得一提的是，本次阿裡赴美上市，將會成為美股最大規模的IPO，預期籌集的資金規模或將高達243億美元，其估值或達到1542億美元至1698億美元左右。

阿裡赴美上市，對中國股市而言，確實是一種損失。然而，縱觀過去十余年的時間，因我國相關制度不完善，市場准入門檻過高，最終導致一批優秀的互聯網企業被迫走出國門。

事實上，進入2000年，在全球互聯網高速發展的時代中，我國的互聯網企業也逐漸茁壯成長。期間，誕生了騰訊、百度、新浪、搜狐、盛大等知名互聯網企業。

遺憾的是，在這類互聯網企業成長初期，最緊缺的莫過於運作的資金。然而，針對當時我國相對狹窄的融資渠道，並不能滿足這類互聯網企業的融資需求。更多的時候，這些企業根本無法從常規的渠道中獲取資金。或許可以這樣認為，因這類互聯網企業正處於發展萌芽階段，傳統融資渠道並不會輕易對這類企業打開綠色通道。無奈之下，企業為生存、為發展，借道其他渠道獲取發展的資金。

時隔十余年，這些曾不被看好的互聯網企業卻逐漸發展壯大，並成為國內乃至全球知名的互聯網企業，其市值也較上市之初飆升數倍，甚至是數十倍之多！

長期以來，中國優秀的互聯網企業為海外投資者創造出巨額的紅利。而海外投資者僅憑借資本利得一項，就能夠獲取豐厚的利潤。相反，作為國內投資者卻無緣享受這類優秀互聯網企業的發展成果，確實是一種悲哀。

其實，中國股市最初的定位就是為國企脫貧而服務的。

早在上世紀90年代，在市場化浪潮的推動下，大多數國企存在資金嚴重短缺、執行效率極度低下等問題。對此，中國股市被賦予了為國企脫貧的重要使命，而大多數國企也借助中國股市解決了相應的資金問題。

不過，國企缺乏資金並非暫時性的問題。因國企擁有太多的特權，結合國家政策的大力保護，即使發生投資虧損，也能夠由國家進行兜底救市。至此，國企逐漸加重對資本市場的融資依賴度，而股市也成為國企直接融資的重要場所。

最終，中國股市並非為急需融資的中小企業解決問題，而是成為了國企“伸手拿錢”的重要渠道。

目前，中國正處於“大型國有企業融資渠道太多，資金不知道從何投資﹔而中小企業融資渠道太少，資金不知道從何獲取”的尷尬局面。顯然，在此背景下，我國急需修改相關的規則，逐步打破特權機構的壟斷格局。

一直以來，以股市、債市為主的直接融資渠道佔比很低，很難滿足中小企業的融資需求。至此，降低直接融資渠道的准入門檻，放寬中小企業的挂牌及上市條件成為我國資本市場未來發展的重心。

今年8月1日，証監會新聞發布會公布十條措施提出要完善創業板制度，在創業板建立單獨層次，支持尚未盈利的互聯網和高新技術企業在新三板挂牌一年后到創業板上市，進一步支持自主創新企業的融資需求。

顯然，通過降低企業挂牌及轉板的門檻，將會對自主創新企業的發展提供充分的發展空間。

再者，近兩年，我國逐步落實股票發行注冊制度，並逐步完成由股票發行核准制向股票發行注冊制的過渡。最終，或將於2015年前后全面鋪開股票發行注冊制。

不可否認，上述舉措將會有效降低企業挂牌或上市的准入門檻，為大量中小企業提供更多更廣的融資渠道。由此可見，管理層正逐步意識到支持互聯網及高新技術企業發展的重要性。而過去過高的市場准入門檻及過於狹窄的融資渠道最終讓中國股市錯失了騰訊、百度、阿裡這一類優秀的互聯網企業。