楊子岩：想想硬幣的另一面

　　英語裡有句諺語：每個硬幣都有兩面。這句話經常被用來提醒人們：思維要縝密，考慮要周全。但有一點例外：涉及利益時，硬幣可能都會變成隻有一面。

　　美國宣布量化寬鬆結束時，因為利空的出盡，並沒有在全球金融市場掀起大浪，但去年6月份美聯儲做出縮小購債規模決定時，引發新興經濟體資本市場的波浪至今讓人心有余悸。

　　就業市場的表現，經濟數據的優異，已經將美國經濟的復蘇狀況傳導至道·瓊斯指數，1.7萬點的高度已經說明了問題。量化寬鬆支持者已經掩飾不住內心的喜悅，迫不及待地宣布反對者的擔憂（即量化寬鬆將引發惡性通脹）被証明是完全錯誤的，美聯儲QE政策值得借鑒。

　　這些話已經在某些經濟體那裡引發了共鳴。黑田東彥已經很好地完成了安倍首相的指令，強硬地在經濟體內注入了更多的貨幣。

　　路透社對交易商進行的調查顯示，歐洲央行購買主權債的可能性已經提升至50%。盡管歐洲央行管委會成員諾沃特尼在3日接受日本媒體採訪時說，歐洲央行在今年年內還暫時不會考慮收購歐元區國家主權債券，但也有預測，2015年上半年，歐洲就會採取行動。

　　硬幣的另一面，顯然不在考慮之列。用《金融時報》的話語，6年來，新興市場一直處在美聯儲寬鬆貨幣政策所營造的世界裡。一股又一股流動性洪流從發達經濟體涌向發展中經濟體，為基礎設施和企業投資提供資金，還讓消費者陶醉於信貸助燃的消費夢想中。

　　現在這個世界已經面露猙獰。

　　國際金融協會的數據顯示，10月投資者從非洲、拉美、東歐和亞洲的股市撤出的資金達90億美元。自9月初以來，涵蓋中國、巴西和印度等發展中國家的富時新興市場指數已下跌逾10%。

　　大宗商品的價格普遍下降，拖累了大宗商品出口國，如巴西、俄羅斯和智利的經濟增長。這可能引起政治不穩定，進而可能對經濟政策產生不利影響。

　　當洪水退去，才會知道誰在裸泳。巴菲特的名言是一個深諳風險的投資大師人生經驗的提煉。但對廣大新興經濟體來說，因為規則不是由自己制訂的，即使預測到風險也於事無補。

(責編：邱天人)