滬港通“北熱南冷”未必不是好事

11月17日，萬眾矚目的滬港通在滬港兩地交易所同時揭幕。開盤以后，香港北上購買滬股的買盤成交踴躍，下午兩點不到，130億元額度已全部用完。但是，上海南下購買港股的買盤卻表現得很謹慎，港股通全天剩余額度80多億元。滬港通首日交易呈現出明顯的“北熱南冷”。

滬港通開通首日出現這種情況，是基本符合市場預期的。滬港通的開設，從形式上看只是接通了內地A股與港股的交易軌道。由於香港是一個向全世界高度開放的自由交易市場，因此不僅香港本土市場的資金可以通過這個通道進入A股，而且事實上全球各地市場的資金都可以通過這個通道進入A股。在全球資金的關注下，滬股通100多億元人民幣的可交易額度隻能算是“小菜一碟”，自然會被眾多饕餮之客一掃而空。但是，對香港來說，它所能吸納的資金隻能來自內地，其資金流量自然不可能與進入A股的資金同日而語，其成交相對清淡也是可以理解的。

滬港通開通之前，盡管滬港兩地對它都表現出了很高的熱情，但香港方面明顯比內地表現得更為迫切。由於內地人民幣國際化在最近一兩年裡取得突破性進展，香港原先承擔的人民幣離岸中心的角色已經淡化，在全球金融危機爆發以后，隨著世界各國加強對本國金融市場的拓展，其作為全球金融中心的功能也在不斷弱化。因此，香港對於利用大陸經濟優勢求得自身發展表現得十分迫切。

按照原先的計劃，滬港通將於10月開通，但卻未能如願。此后，香港特首梁振英利用到北京參加APEC會議的機會，與中央政府進行了溝通，得到了中央政府的理解和支持，促成了滬港通迅速上馬。但是，由於內地投資者對香港資本市場的了解程度不夠，特別是在用人民幣購買港幣計價的香港股票時必然要涉及的匯率換算的麻煩，使得內地投資者對滬港通更多地採取了一種觀望的態度。

就內地投資者來說，他們更關心的是在滬港通開設以后，大量境外資金進入能夠對A股產生什麼樣的作用，而不是買什麼樣的港股。經過20多年的磨礪，A股市場在市場監管、信息披露等方面已經建立起了相對完善的制度，投資者對此也比較適應，他們對內地的上市公司信息也有多種途徑可以了解。但是，對於港股來說，除了一些投資機構有比較深入的研究，普通投資者隻能憑借一些道聽途說，缺乏信息了解的便捷通道，因此對參與港股的買賣還不是很放心。由於內地與香港的分治，內地投資者缺乏接觸香港傳播媒介的條件，因此難以在第一時間得到港股上市公司的信息，這使他們參與港股投資猶如盲人騎瞎馬，其投資風險遠遠大於對A股的投資。

其實，在電子網絡技術高度發達的今天，將兩個交易所的交易信息實時互輸並不是太困難的事，即使是人民幣與港幣的匯率換算，投資者在經歷了一個熟悉過程后也很快能解決。但是，在前期的籌備工作中，兩家交易所卻忽視了上市公司信息披露的及時互通，從而為未來的交易埋下了不安全因素。在香港，散戶投資者已經不是主流，市場參與者主要是投資機構，它們對內地股市早已有精心的研究，並且通過QFII、RQFII等通道有了參與A股的實踐，因此這方面的矛盾並不突出﹔但對於在上海的港股通來說，由於內地股市本身是一個散戶投資者密集的市場，他們對於港股上市公司信息不能了解，卻會對港股通的發展形成至關重要的制約。假如沒有了散戶投資者的參與，僅剩機構投資者參與，那麼，“北熱南冷”這個局面就將長期存在下去，而香港方面通過開設港股通來吸引內地資金的期待也就很難實現。

由於目前滬港雙方都對兩地股市互通設置了額度限制，因此滬港通目前的交易規模還不是很大，在這種情況下出現的“北熱南冷”，未嘗不是一件好事。它凸顯了港股在信息披露方面的不足，也及時地提醒香港和內地市場的管理者，必須重視港股通開設后，內地投資者對香港上市公司信息披露的要求。因此，香港方面應該重視香港上市公司信息向內地的傳輸，要讓內地投資者與香港市場一起，在同一時間知曉相關信息。電子網絡技術的發達為香港從事這一服務提供了便捷的條件，建議香港聯交所開設專門網站，作為進入港股通的相關上市公司信息披露的法定載體。在這同時，香港的相關上市公司還可以與內地的媒體廣泛合作，使香港上市公司像內地上市公司一樣，成為投資者透徹了解的投資對象。

（周俊生，財經評論員，海外網專欄作者）

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