“瘋牛市”還能走多遠？

上証指數突破2500整數關口后，指數如同瘋牛般狂奔。時隔兩周，股市暴漲近500點！此外，在市場賺錢效應突顯的同時，A股的新增開戶數也迭創新高。

根據近期公布的數據顯示，上周滬深兩大交易所新增A股開戶數為369397戶，較前一周的233567戶上升58.15%。更有甚者，不惜拋掉自己手上的房產進入股市，以博取階段性的暴利。

正所謂“有人歡喜有人愁”。在本輪上漲行情中，並非大部分的股民都能夠跑贏市場。

據不完全的數據統計，目前隻有不到10%的股民能夠跑贏市場。此外，仍處於虧損狀態的股民比例卻達到33%。

在牛市行情中，老股民出於謹慎，往往具有“恐高症”。而新股民因缺乏以往被股市折磨的經歷，往往是初生牛犢不怕虎，多在牛市中大舉買進，往往容易獲取暴利。

券商、銀行、保險以及杠杆型指數基金等當屬本輪行情的最大亮點。而在這一波“瘋牛”行情中，上述板塊的漲幅也是相當驚人的。

上周后半段，隨著石化雙雄的接連漲停，也進一步助推了市場的做多氛圍，並把指數拉升至2978高點，距離3000整數關口也隻有一步之遙了。

如今，A股呈現出罕見性的“瘋牛市”行情，而個股之間的分化程度也明顯強化。那麼，在今年最后的十余個交易日內，“瘋牛市”行情還能走多遠呢？

筆者認為，在牛市行情中，市場資金往往會經歷三個階段，即先知先覺、后知后覺以及不知不覺的階段。

其中，在先知先覺階段，具有前瞻性的資金（如外資及部分私募等）往往在市場處於相對底部的區域大舉布局，並逐步享受到市場上漲帶來的階段性收益。再者，在后知后覺階段，因市場距離底部已經有一段不少的空間，而先知先覺者也獲取了較高的收益率。因此，不少后知后覺的資金（如部分公募基金）往往在這個時候大舉進場，期望獲取市場上漲過程中的預期收益率。顯然，這類資金承擔的進場風險明顯提升。最后，隨著指數的進一步攀升，之前一直踏空的資金也無法忍受市場上漲的誘惑。而這類資金多以散戶為主導，因長期踏空而逐漸失去了理性，其大舉進場之時往往成為市場上漲過程中的“最后接棒者”。

值得一提的是，最近兩周，市場資金出逃的現象也明顯增多。其中，據彭博匯總的數據顯示，近期市場約有97億美元的安碩富時A50中國指數ETF資金流出達5.85億美元，該數據創出2009年以來的最大值。此外，按照12月4日的公募基金倉位數據顯示，偏股方向基金的持倉倉位明顯提升，可比主動股票基金加權平均倉位為90.47%，相比前周上升1.22%。

需要注意的是，經濟基本面持續惡化、無風險利率先降后升也在一定程度上影響到股市持續暴漲的空間。而在近期的“瘋牛”行情下，實質上也已經提前透支了市場未來的上升空間。因此，短期暴漲並不利於市場中長期的健康運行。

筆者郭施亮認為，就目前的狀況而言，市場正處於后知后覺階段向不知不覺的階段過渡。不過，因場外觀望的踏空資金的進場意願仍然未達到高潮的階段，所以不排除短期市場仍會存在持續逼空的走勢。而待多數的踏空資金迫不及待地進入股市時，也許就是股市的階段性頂部。

不可否認，A股的中長期運行趨勢已經發生了重大的轉變。不過，短期的暴利行情必然要經歷一段修復的過程。在“瘋牛市”之后，市場急需回歸投資的理性。顯然，長期慢牛的行情更利於股市的健康發展。（郭施亮）

(責編：王書央)