台媒：大陸A股瘋狂上漲的動能

　　台灣《旺報》今日刊載中國社會科學院金融研究所研究員易憲容的文章，分析近日大陸A股突然爆發這一現象。文章認為，當前大陸股市瘋狂的動能主要來自股市的賺錢效應。對絕大多數人來說，隻要有錢可賺沒有什麼不可做的。對於一般的投資者來說，小心試水溫則最為重要，這樣才可見機行事，既不錯過，也不冒大的風險。

　　全文摘編如下：

　　有人認為，大陸A股突然爆發，要用“核裂變”來形容，一切理論分析全部失效。也就是說，股市的現實，已經無法用一般的理論及投資經驗與常識來解釋了。越是遠離知識與常識，遠離經驗與理性，越是這次股市瘋狂的受益者。比如上海綜合指數在前2個星期上漲17%，今年以來上漲39%，漲幅全球第一﹔滬深兩市12月5日成交突破1兆元（人民幣，下同）記錄大關，達到10740億元，平均0.75秒成交1億元，同時刷新大陸和全球單一國家股市單日成交記錄。由於交易量過大，不少券商交易網絡嚴重阻塞，甚至癱瘓，舉世絕無僅有。

　　瘋狂動能可走多遠

　　每一個人可找到無數個A股上漲的理由。因為已成了事實。比如，股市的長期低迷從而使得當前A股估值過低﹔央行突然降息從而使得大陸的貨幣政策可能進入降息周期﹔大陸經濟未來向好從而使得股市提前反映﹔股市體制改革開始見效釋放出的制度紅利等。但是這些解釋早就不重要了。

　　當前大陸社會，最重要的是股市賺錢效應開始顯現，讓投資者擁入市場。當前樓市、銀行、保險、實業等各路資金，為何會棄商、棄樓、棄理財產品、棄實業投資、棄消費都直奔股市，就在於最近股市爆發式增長。給投資者帶來非常的回報與收益。

　　隻要股票價格上漲，股票指數飆升，前期進入的投資者能在短期內賺錢，如此之高的收益豈能不擁入市場？

　　因為，當前大陸社會，所有人都是利當先，都是如何能夠以最快方式賺到錢暴富為生活的第一目的。而當前股市能夠在如此之短的時間內大漲，前期進入股市的投資者賺錢是如此之快、如此之方便，豈能不吸引投資者更是擁入？特別是那些沒有經歷過2008年大陸股市震蕩的年輕的投資者更是如此。可以說正是這種賺錢效應，成了當前A股市場瘋狂的最大動能。

　　當前大陸股市瘋狂比2007年有過之而無不及，最為重要的應該有三點。

　　賺錢效應銳不可擋

　　一是2007年投資者進入股市基本上都依靠自己的資金，沒有杠杆，但今年情況不同。可以利用融資融券杠杆工具。二是目前大陸居民財富擁有量與2007年不可同日而語，不知道要大多少倍。三是最近股市的瘋狂與投資者結構有很大關系。當前大陸的投資者結構是以散戶為主導，散戶佔整個市場投資者比重為80%以上。

　　當股市出現上漲並在一定的賺錢效應時，以散戶為主體的股市的“羊群效應”也會在這過程中形成並快速聚集，而這種效應將成為當前股市“核裂變式”增長與變化的主要推手。

　　如果以歐美股市來衡量當前大陸的股市，要說多瘋狂就有多瘋狂，但是對大陸的投資者來說，則不是這樣。當前大陸股市瘋狂的動能主要來自股市的賺錢效應。對絕大多數人來說，隻要有錢可賺沒有什麼不可做的。

　　當股市有暴利時，豈能不讓大量的投資者擁入？至於這種瘋狂能夠持續多久？大陸有如此之大的市場、投資者又如此之多、投資者的短期暴利的心態又是如此之強烈，這些都是理性與知識、經驗與常識難以觸及的。一切的理論分析都會失效。因此，對於一般的投資者來說，小心試水溫則最為重要，這樣才可見機行事，既不錯過，也不冒大的風險。（易憲容 作者為社科院金融研究所研究員）

(責編：宋勝男)