金融时报：中国如何平衡改革与增长？

中央经济工作会议前后，宏观经济的重新引发各方关注。如何正确理解改革与增长间关系？联系中共总书记习近平三中全会前在湖南视察时的一段表述，“转方式、调结构是我们发展历程必须迈过的坎，要转要调就要把速度控制在合理范围内，否则资源、资金、市场等各种关系都绷得很紧，就转不过来、调不过来。”

这段话虽然没有明确讲经济增速的合理范围是多少，但它非常清晰地点出了改革和增长速度之间的逻辑关系：要想推进转方式和调结构，就必须要牺牲掉一定的经济增长速度。

改革对短期经济增长既有正面影响也有负面影响

改革具有阵痛，比如减杠杆、去产能、加强对国企治理的管理、加强对地方财政和投资的管束、清理银行影子业务等等，无疑对经济增速影响是负面的，特别是短期对增长影响会立竿见影。但这种阵痛对长期是有大利的，它降低了未来经济的“尾部风险”，增强宏观的稳定性，代价是值得的。

与此同时，另一些方向的改革对经济增长有提振的效果，如放开二胎政策、户籍制度的改革等，有助于提振内需；如减政放权、放开创新、推动现代服务业发展等，则能提高经济效率。但这些政策可能对经济增长的效果会比较缓慢，需要一些时间的累积。

所以现实中可能会出现的情况在于，改革对增长速度的正向影响不能对冲掉负向影响，在某些时间段不能形成一种“无缝对接”的效果，从而在改革前期出现经济下行压力比较大，这非常正常的，也应是预期之中。

中国现在最应该避免是什么？那就是为了保增长把推迟减杠杆推迟（甚至进一步被动累积杠杆），而对经济增长正向效果（加需求、增效率）的结构性改革没有跟上，那么可能就浪费了改革最好的时机。

图1 中国整体债务率2009年开始迅速上升，2009-2010是第一轮加杠杆，2012-2013年是第二轮加杠杆。

(责编：牛宁)