叶檀：谁在中国股市中“稳赚不赔”【2】

在低迷的市场中，以较高的手续费让大投资者套保，而以迟钝的创新回应市场吁求，是朝南坐的衙门的作风。

从中金所2013年统计的月行情数据来看，以下挫为主，但与现货市场距离不大。大量交易显示有越来越多的投资机构进入期指市场，此前的频繁换手、短期的波动可以平滑长期波动，股指期货在狭小的区间内来回震荡，反而给了投资客短线获利的大空间。我们当然不能就此认定，目前股市的低迷是推出股指期货的必然后果，市场逻辑是，股指低迷是上市公司赢利前景预期不佳的结果。但是，不可否认，沪深300指数在交易制度上存在缺陷，与现货市场无法匹配。股指期货可以T+0交易，拥有充裕的规避风险的时间，而现货市场只能T+1交易，这使得期货市场规模远大于现货市场规模，从事现货的投资者缺乏时间优势，只有任套利者宰割的命运。而光大证券乌龙指事件更显示出，在时间不公平背后还有资金结算不公平，大机构拥有短期内无成本空手套白狼的便利。“股市大嘴”史玉柱难奈蓝筹股下挫，2013年12月27号连发微博炮轰期指，表示机构打压权重股，靠做空期指获取暴利。期指每天交易额约7000亿，5倍于股票交易。有能力把大盘瞬间下砸100点的机构，中国不少于100家。因权重股交易T+1，有利操纵大盘；期指交易T+0，有利兑现操纵利润。而机构习惯做空的原因是，机构期指账户的空单额度按持有股票市值计算，额度巨大；多单额度，被严格控制，少得可怜，往往只是空单额度的零头。史玉柱提出的办法不切实际，权重股T+0，期指T+1，这是对期指投资者的歧视，两者都T+0，公平竞争即可，何必厚此薄彼。而所谓加大操控大盘的难度，做空做多，一视同仁，不能鼓励做空、歧视做多。这主要是出于套保的考虑，当时就是怕投机者兴风作浪，因此政策鼓励套保，没想到作茧自缚，成为做空的诱因之一。去年12月12日，《证券日报》发表中国金融期货交易所副总经理陈晗的文章，《厚积薄发茁壮成长——股指期货已成功嵌入我国资本市场》的总结表扬文，指出创新思路、完善制度，依据是，手续费下调与持仓限额提高，以及引入套利业务的制度措施。下调手续费有利于投资者，这些做法与实质创新关系不大。股指期货市场有异化症兆，现货期货市场机制不匹配，为了套保导致资金杠杆时间额不公，成为市场做多某些中小盘股的重要原因。在发行更多的指数期货、期权产品之前，赶快堵上大漏洞，允许发行指数期货的产品现货T+0交易，坚决制止资金次日结算的特权机制，这才是保护投资者利益、建立公平市场的根本。

(责编：宋胜男)