张茉楠：做强股市，打通中国经济“任督二脉”

今年两会上，李克强总理的政府工作报告释放了许多积极的政策信号：以改革稳定人心，以改革化解风险，以改革焕发活力成为新一届政府未来的政策取向。

中国经济已经进入平台转换期和改革深水区，经济下行压力依旧较大。在这样一个特殊时期，宏观政策的主要基调是托底和保稳，以避免各类风险叠加导致经济过快“下台阶”。特别是近一时期，有关房地产开发商大幅降价、人民币汇率大幅下挫、影子银行资金链可能断裂等风险都对货币金融政策提出严重挑战。因此，管控金融风险，激发市场活力，必须“稳定预期”、“集聚士气”。这其中，股市的重大作用决不可低估, 做强中国股市是当前迫在眉睫的大事。

股票市场一手连着财富创造，一手连着财富分配。同时，股票市场还是相对其他市场最“市场化的市场”，也是最能对货币政策和宏观经济政策做出迅速反应的市场。股票市场可以通过金融资产价格的变化，直接影响到投资者和上市公司的信心进而影响到消费和投资，带动投资消费增加、就业增长，从而促进整个经济的启动，真正使得虚拟经济有效地向实体经济传导。

从金融—经济相互影响的规律上看，资本（股票）市场可以通过货币政策传导机制，联系虚拟经济与实体经济。货币政策的变化能够通过影响各种金融资产的价格，尤其是股票的价格来影响实体经济，从而实现货币政策的最终目标。这一内在作用机制早在上世纪60年代就被美国经济学家托宾所揭示。

因此，中国要想撑起实体经济，股市必须强健繁荣。建议在加快推进中国资本市场制度建设的同时，尽快实施集聚股市人气，重振士气，长短结合的“组合拳”，破除中国股市“吸引力之困”，恢复股市“赚钱效应”，打通中国经济“任督二脉”。

首先，需要进一步完善我国股市的交易和投融资制度。比如，改革股市T+1和股指期货机构投资者套保制度，建议重启股市T+0制度，减免交易印花税，大幅降低市场交易成本，恢复市场交易活力。

其次，要加强投资者利益保护，推进善上市公司治理制度、信息披露制度、分红制度、监管制度等领域深化改革。目前，我国建有余额达200多亿元的证券投资者保护基金，但尚未真正发挥作用，应尽快拿出具体实施办法。

还要建立股票价格指数与股市融资规模挂钩的机制，加强对股市的宏观调控。扩大股市资金来源、鼓励上市公司回购和分红等方式，为股市财富效应的发挥提供制度保障。

同时，落实细化鼓励各类长期资金投资股票市场的政策措施。支持证券投资基金、养老基金、社保基金、保险基金、住房公积金、QFII、RQFII等各类境内外长期资金入市。

另外，在必要时可设立股票平准基金。平准基金作为一种政策性、领导性的资金,它的市场操作将给其它参与者以明确的引导。如果平准基金入市，并不需要大规模的资金就能把市场抬起来，因为当前市场最缺的是信心。设立平准基金有国际先例可循，上世纪，日韩等国都曾建立平准基金，以稳定金融动荡期股票市场剧烈波动，并取得了明显效果。中国也可仿效建立总规模大约为8000-10000亿股票平准基金，在市场出现大幅震荡或受到外部冲击时发挥“定海神针”作用。

（张茉楠，中国国际经济交流中心战略研究部副研究员，海外网专栏作者）

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(责编：于川)