梅新育：不必因美國重啟印鈔機而緊張

　　從9月份至今不到三個月時間裡，美聯儲決策實施了兩次貨幣寬鬆政策。雖然如此頻密出台量化寬鬆政策的舉措，很容易讓人聯想到“貨幣戰”，但它對中國的沖擊力依然有限，不必因輸入型通脹、熱錢流入等壓力而過分緊張。

　　在很大程度上，第四輪量化寬鬆是作為對“財政懸崖”沖擊的一種預防措施而出台的。去年國債上限之爭令人教訓深刻，所以在這一點上，我們要看到美國決策者仍有不擇手段牟取個人政治經濟私利，轉嫁危機打擊國際競爭對手的一面。所以與前三輪量化寬鬆一樣，第四輪量化寬鬆對我國和其他國家經濟有負面影響，首要表現是美國能通過加大輸入型通貨膨脹壓力，縮小其他國家為“保增長”而放鬆貨幣政策的空間。

　　不過，根據這些年美國推出量化寬鬆的觀察經驗來看，在主要經濟大國實施貨幣寬鬆政策之后，各國並沒有隨之發生惡性通貨膨脹。除了中國，在其他金磚國家中，第三、第四輪量化寬鬆隻對印度貨幣政策壓力最大，對巴西和俄羅斯等依賴大宗商品出口的國家還會帶來現實好處。這是因為在當前的經濟動蕩中，印度虛弱的貿易收支和經常項目收支情況導致市場參與者不看好印度貨幣，選擇抽逃資本，形成“資本外逃—本幣貶值—資本加劇外逃”的惡性循環。中國與印度的經濟情況在很多關鍵地方迥然相異，所以第四輪量化寬鬆給中國經濟帶來的沖擊未必有想象中的那麼大。

　　換個角度看，第四輪量化寬鬆的出台客觀上也有助於削弱“財政懸崖”的沖擊，避免美國乃至世界經濟復蘇遭遇重挫。鑒於目前國際經濟環境不佳，明年增長前景也仍然不太好，市場參與者已成驚弓之鳥，這種正面影響不可低估。無論如何，美國並不能完全置身於惡劣的外部環境負面影響之外，那些非選舉出身、更多依靠專業能力的經濟官員，顯然在出台經濟決策時要比選舉出身的、政治性的官員多思考一層，盡力避免本國經濟翻盤、為美國創造較好的外部環境。一旦美國市場和消費脫離“財政懸崖”，第四輪量化寬鬆將對我國出口貿易產生一定的正面影響。

　　總體而言，無論是動機還是實際效果，第四輪量化寬鬆都具有兩面性，我們既會面臨輸入性通脹、房地產泡沫壓力再度抬頭的局面，也存在出口貿易因此獲益的可能。在這種情況下，我們需要對量化寬鬆有更復雜的認識，破除對其出台的一味畏懼心理，慎重選擇調整貨幣政策的節奏和力度。(作者是商務部研究院研究員)