A股為何“留不住”阿裡？

“我15年前來美國要200萬，被30家VC拒了﹔今天我又來了，就是想多要點錢回去。”上周，中國最大的網購平台公司阿裡巴巴，轟轟烈烈地在美國開啟了IPO路演活動。如果進展順利，最快本周末，阿裡將正式登錄紐約証券交易所。

阿裡巴巴的IPO，可以說是美國資本市場最大的融資案，其預期籌集資金規模或將高達243億美元，估值則可能達到1542億美元至1698億美元。而阿裡的首場路演，有人這樣記錄其盛況：華爾街道夫酒店排隊拐了18個彎，有上千人開看小馬哥，電梯等了40分鐘……阿裡的新股發行，無疑成為全球投資者爭搶的一道盛宴。

但在大洋的彼岸，中國投資者卻隻能對阿裡巴巴的上市“望洋興嘆”了。我們可以在淘寶上瘋狂購物為阿裡貢獻利潤，但卻隻能眼巴巴看著人家去國外分紅。阿裡赴美上市，對中國股市而言，應該說是一種損失。

然而，縱觀過去，一大批優秀的互聯網企業早已走出國門，海外上市。中國互聯網協會的數據顯示，我國前十大互聯網公司騰訊、阿裡巴巴、百度、網易、搜狐、新浪、奇虎、盛大、巨人、完美世界，這些上市公司無一例外選擇了在美股或港股上市，他們的海外總市值接近2萬億元人民幣。

這麼多優質的公司國內賺錢、國外分紅，隱藏著怎樣的邏輯？中國股市難道就不能把他們“留住”？是的，由於A股市場和海外市場在上市條件上大相徑庭，加上相關制度不夠完善，最終導致互聯網企業“扎堆”海外上市。

客觀地說，互聯網企業之所以能順利到海外上市，和其具有外資參與密不可分。而中國股市最初設立時的定位是為國企脫貧解困服務，如今發展為可以讓民營企業、私人企業上市，雖然已經進步很大了，但阿裡巴巴屬於外資公司，又是“合伙人”制度，與A股市場的法律法規完全不相符。

還有准入門檻，按照A股IPO相關標准，擬上市公司須將股東人數控制200人以內。這對互聯網企業來說極難做到，阿裡巴巴、騰訊及百度等互聯網巨頭，由於股權激勵的需要，其股權覆蓋面普遍比較廣泛。

近兩年，我國開始逐步落實股票發行注冊制度，並逐步完成由股票發行核准制向股票發行注冊制的過渡。不可否認，上述舉措將會有效降低企業挂牌或上市的准入門檻，為大量中小企業提供更多更廣的融資渠道。未來，或許阿裡們還會回歸，但願那時，A股的相關法律法規已不再滯后。（王潔）

(責編：王書央)