一名知情人士表示，合伙控股制度的尝试开始于几年前。当时，阿里巴巴的高管在探寻让他们的商业帝国千秋万代的秘方。他们从罗马帝国的崩溃和美国国会的建立中吸取了经验教训。在伦敦，他们造访了白金汉宫(Buckingham Palace)，还坐在英国议会大厦(Houses of Parliament)附近的草坪上构思——当时在他们脑海中的，就是如今这个惹出麻烦的运营架构。

这个合伙控股制度的诞生背后有如此不平凡的故事，难怪它不受香港监管机构待见会令马云如此恼怒。马云有一个愿景：通过这个制度，将阿里巴巴从一家结构化商业企业转化为一家基于生态系统的社会企业。

阿里巴巴对不同意见始终不太重视。2009年，马云曾向英国《金融时报》表示，如果公司的一名总裁有一个决策跟马云的想法相悖，“我会看我能不能容忍这个决策。如果这个决策是错误的，那么，我会认为这决策很愚蠢，并改变这个决策”。

对外界而言，马云是一个可怕的对手。eBay等竞争对手、甚至雅虎(Yahoo)等合作伙伴试图在华立足时都认识到了这一点。

马云在2004年发表演说时，曾谈到来自西方竞争对手的挑战。当时，他直言不讳地说：“eBay可能是条海里的鲨鱼，可我是扬子江里的鳄鱼，如果我们在海里交战，我便输了，可如果我们在江里交战，我稳赢。”

一年后，雅虎将其中国业务并入阿里巴巴，并以10亿美元获得了合并后公司40%的股权。2006年，eBay退出了中国，这一方面是因为它对中国市场的理解不如阿里巴巴那么到位，另一方面是因为中国客户不愿为在线服务付费。eBay原先是马云旗下电子商务网站淘宝(Taobao)的范本。

马云很早就体会到了人生如戏的感觉。如今，他与妻子张瑛(Cathy Zhang)现在过着低调的生活。张瑛一度也曾在阿里巴巴工作。1964年，文化大革命前夕，马云在华东城市杭州出生。他的父母是评弹（一种中国传统的说唱艺术）演员。马云曾两次高考失利，最终于1984年考上杭州师范大学(Hangzhou Normal College)。

1988年大学毕业后，马云当了5年的英语老师，而后创办了一家翻译社。1995年他因翻译社工作需要去美国出差，在那里，他第一次接触到了互联网。回到杭州后，马云创建了一个在线企业名录——中国黄页(China Yellow Pages)。当时，国有媒体甚至还不可以报道互联网。

马云将中国黄页出售给了一家国有电信供应商，而后他在外经贸部短暂工作过一段时间，这一经历让马云接触到了中国互联网的监管者和控制者。

1999年，他与17位朋友筹资6万美元，在他位于杭州的公寓里创建了阿里巴巴，并迅速从高盛(Goldman Sachs)和日本的软银(SoftBank)那里获得投资。如今，阿里巴巴的价值已今非昔比，但它与当初的合作伙伴也已势同水火，这段故事可能会让国际投资者反思。最值得注意的是2010年的一次重组，当时马云将其在线支付服务支付宝从阿里巴巴剥离。马云坚持表示，此举是为满足中国监管要求所必须采取的，但雅虎却批评他剥夺优质资产。

去年，雅虎最终同意在阿里巴巴上市后出售其股权并退出，马云再次成为胜利者。分析师预计，雅虎最终将最多获利200亿美元，而2005年雅虎入股时仅投资了10亿美元。

这么高的回报率或许会令多数投资者相信：即便这条长江里的鳄鱼必须跨过太平洋、在华尔街的鲨鱼池里启动IPO，它也会安然无恙。

(责编：牛宁)