外媒：2014年的中国将增长持稳，改革加快【3】

改革的推进将对各主要经济部门产生不同影响。国企将提高分红比例，同时面临更高的原材料成本和更激烈的竞争，长期来看这有助于国企改善公司治理并提高效率，但短期影响偏负面。对银行而言，由于改革方案降低了经济的尾部风险，地方政府财政状将有所况改善、资产证券化也将改善流动性条件，这些会给银行带来有利影响。然而，加快利率市场化意味着存款利率升高、净息差缩小，影响则偏负面。资本账户加快开放则会导致企业部门更多从海外借款、企业和居民部门增加对外投资，也会给银行带来不利影响。房地产部门可能受到房产税和土地改革的负面影响，但可能受益于户籍改革的推进和计划生育政策的放宽，以及城镇化带来的短期动力。我们认为大部分改革措施都是有利于消费的，包括放宽计划生育政策、加强社会保障、户籍和土地改革、发展服务业和中小企业、以及存款利率市场化等。

值得强调的是，改革推进的顺序至关重要。要素价格市场化推进过快会导致不同行业发展的失衡和错位，强化地方政府和国有企业的预算硬约束可能会降低短期内的经济增速。如果投资审批和金融领域放开以及城镇化加速推进并没有伴随着更为根本的财税、国企和社保等关键改革措施，可能会带来又一波投资热潮，造成房地产市场过热并进一步推高杠杆率。我们认为关键要把金融行业改革，特别是放开资本账户放在其他重大改革之后，尤其是市场主体的约束硬化之后，而不是之前。政府需要强化宏观政策、加强监管，以避免在放松金融管制和利率市场化过程中出现信贷泡沫，资本项目开放步伐是否合理则是未来3-5年需密切关注的关键风险点之一。

(责编：牛宁)