中國經濟再一次讓唱反調的人感到困惑。數據顯示，中國經濟最新一次周期性下行已達底部，這驅散了人們對於中國終將迎來硬著陸的擔憂。有愈發明顯的跡象表明，中國經濟可能將在2013年下半年迎來微弱反彈，真實的GDP增長率將接近8%。

從8月公布的一系列數據中便可得出這一結論。工業生產者出廠價格(PPI)環比由降轉升，同比降幅進一步收窄。制造業採購經理人指數(PMI)上月創下16個月來的新高。這些趨勢似乎表明，中國經濟增長將在今年下半年再次加速。

然而，與此前的周期性反彈不同的是，此次的增長可能會更加微弱。這並非偶然，而是有意為之。與過去的周期性低迷引發大規模投資刺激方案和寬鬆貨幣政策不同，新領導層相對而言做好了准備。貨幣政策似乎專注於要讓中國脫離過去5年的債務密集型增長模式，財政政策則更加有限，將重點放在中國的戰略新興產業上，如新一代信息技術、可替代能源和環境保護等。

這表明中國增長戰略的最新重點，即重新思考周期性和結構性戰術的平衡。過去，中國宏觀經濟管理者沉迷於這樣一種商業周期：經濟短期放緩引發刺激措施，經濟過熱則帶來需求管理政策收緊。他們通過GDP增量這一“鈍器”來解決這些問題，而未考慮更加敏感的增長質量問題。盡管這幫助中國應對了全球震蕩的短期變化，但這種方式導致不平衡逐漸累積，最終將威脅中國經濟的長期穩定和可持續性。

新一屆領導層似乎在中國經濟的宏觀管控戰略上得出迥異結論。他們拒絕把老套的GDP高速增長當做中國經濟活動減緩的解藥，而是將其視為長期以來不斷加劇的不平衡問題的一部分。他們明確地認為，中國宏觀調控的平衡需要從積極的周期性穩定政策向更可持續的結構性再平衡轉向。這一再平衡政策取得鼓舞人心的初步成效。服務業經濟活動增長正在加速，而且由於服務業能夠解決更多就業、更少依賴原材料、污染更少、能夠更好地推動城市化，它將為可持續的結構再平衡帶來希望。

中國的結構性問題不僅需要服務業引導的經濟增長，還將從11月召開的十八屆三中全會推出的新政策中獲益。對於新領導層而言，利用這次會議在幾個領域取得進展至關重要，如戶籍改革、存款利率自由化、為社會保障體系提供資金等。這些措施對於調整中國居民大量預防性儲蓄，以及刺激需求十分必要，這也是中國再平衡的中心和長期目標。

周期性和結構性的權衡取舍給中國宏觀政策戰略帶來了新的、重要的內容。短期或周期性的增長放緩不會被輕視。如果重大經濟沖擊再次出現，中國政府無疑將同以往一樣做出快速反應。但面臨更加可控的經濟放緩，如過去幾年中的經濟放緩，經濟領導團隊有理由抓住機遇，強有力地推動解決中國的結構性問題。隨著目前的經濟形勢逐漸走出低谷，這個機會就在手邊。中國經濟回到8%的增長區間，將為落實更加積極的結構性政策創造空間。中國最大的戰略機遇之一也系於此。▲(作者Stephen Roach斯蒂芬·羅奇現任教於耶魯大學，是摩根士丹利亞洲區前主席，本文由伊文翻譯)

(責編：鄒雅婷)